20260910-华泰期货-新能源及有色金属日报_关注海外升水变化_6页_1mb

锌市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2026年9月9日锌市场的现货、期货及库存情况，并结合宏观因素与产业基本面进行了策略分析，同时列出了相关风险与图表资料来源。

现货市场情况

• LME锌现货升水：138.20美元/吨。
• SMM上海锌现货价：较前一交易日下跌140元/吨至27275元/吨，升贴水为-105元/吨。
• SMM广东锌现货价：较前一交易日下跌140元/吨至27285元/吨，升贴水为-95元/吨。
• SMM天津锌现货价：较前一交易日下跌140元/吨至27230元/吨，升贴水为-150元/吨。

总体来看，现货市场价格有所回落，但升贴水仍为负值，显示市场对现货的需求相对疲软。

期货市场表现

• 沪锌主力合约：
  • 开盘价：27420元/吨
  • 收盘价：27735元/吨
  • 涨幅：305元/吨
  • 全天成交：154806手
  • 全天持仓：157226手
  • 最高价：27745元/吨
  • 最低价：27345元/吨

沪锌主力合约价格快速上涨，反映出市场对锌价的乐观预期，但现货市场成交几乎停滞，表明价格可能已脱离实际需求。

库存变化

• SMM七地锌锭库存：22.21万吨，较上期减少1.06万吨。
• LME锌库存：115675吨，较上一交易日增加300吨。

库存数据整体呈现下降趋势，表明市场供应偏紧，对价格形成支撑。

策略分析

1. 价格走势：近期沪锌价格成为有色板块最强品种，但当前价格绝对值偏高。
2. 市场预期：关注LME市场国内交割品到货后，海外升水回落可能对锌价形成短期压力。
3. 宏观因素：油价持续走强，9月加息担忧增加，但特朗普施压降息及中期大选临近，使加息预期仍存争议，宏观交易可能反复。
4. 消费端：海外消费保持强势，国内消费或受政策预期提振。
5. 矿端与冶炼端：
   • 矿端支撑依旧强劲，矿端下行趋势不改。
   • 8月冶炼供给增量不及预期，9月产量预期再次下滑。
   • 矿端矛盾开始向冶炼端转移，若出现回调，仍为较好的买入保值机会。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动：可能导致供应变化，影响锌价走势。
2. 国内消费不及预期：若内需疲软，锌价可能承压。
3. 流动性变化超预期：市场资金流动可能对价格产生较大影响。

图表说明

以下图表为本次分析所引用，数据来源包括同花顺、华泰期货研究院及上海有色：

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

分析团队

• 封帆：研究员，从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：研究员，从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：研究员，从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系信息

• 联系人：蔺一杭
• 从业资格号：F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
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