20210823-平证证券_香港_有限公司-港股策略_防御板块相对价值凸显_9页_1mb

港股市场分析总结

核心内容

本报告由平安证券分析师薛威、魏伟、李峰撰写，分析了2021年8月港股市场表现及后续走势预期，重点关注市场整体下跌、行业板块分化、南向资金流动、上游景气度变化及市场估值与流动性等关键因素。

主要观点

1. 港股整体下跌，防御板块相对抗跌

   • 上周全球股市整体下行，港股表现尤为弱势，恒生指数周度跌幅达-5.84%。
   • 行业板块全部下跌，医疗保健、原材料、资讯科技跌幅最大，分别为-12.6%、-12.5%与-11.8%。
   • 金融、综合、公用事业跌幅最小，分别为-1.6%、-1.7%与-1.7%，显示出防御板块在市场弱势中的相对价值。

2. 南向资金净流出，验证市场预期

   • 南向资金在维持了一周的百亿净流入后，上周再次出现净流出，规模达150亿人民币。
   • 预计南向资金仍会延续净流出态势，后续净流入需等待港股企稳迹象，预计至少需两周时间。

3. 上游景气度收缩，通胀预期回落

   • 上周原材料板块显著回落，上游景气度范围缩小，仅煤炭和铝维持高景气。
   • 未来通胀预期将缓慢回落，实际利率上行有限，名义利率上行空间被挤压，利率债配置价值提升。

4. 港股仍以防御板块为主，部分互联网龙头估值合理

   • 在港股整体弱势背景下，布局公用事业、综合及电讯业仍是近期主要策略。
   • 部分互联网龙头已进入估值合理区间，具备一定配置价值。

关键信息

市场表现

• 恒生指数：上周跌幅-5.84%，处于历史分位71.8%。
• 沪深300：跌幅-3.57%，处于历史分位93.6%。
• 标普500：跌幅-0.59%，处于历史分位100.0%。
• AH股溢价指数：上涨至140.73，处于历史分位95.5%。

市场估值

• PE-TTM：恒生指数为10.84，处于历史分位61.1%。
• PB-LF：部分行业估值处于历史低位，显示出一定的吸引力。

市场流动性

• HIBOR利率：7天期HIBOR利率上升至0.05%，处于历史分位0.5%。
• 汇率走势：美元兑港币与美元兑离岸人民币均呈上升趋势。
• 港股通资金流动：港股通净买入规模持续下降，港股通成交金额占港股主板成交比例也有所下滑。

风险提示

1. 新冠病毒变异或疫苗有效性不足，可能影响全球经济复苏。
2. 全球财政刺激不及预期或货币宽松持续时间短于预期。
3. 宏观经济修复不及预期，将对上市公司盈利产生负面影响。
4. 海外资本市场波动加大，可能对港股市场造成波及。

分析员声明

• 所有意见为研究分析员个人对所评论证券的市场分析。
• 分析员及其有联系者在报告发布前后30日内未交易所评论的股票。
• 分析员未担任所评论公司的高级人员，亦未持有其财务权益。

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投资评级系统

• 股票投资评级：

  • 推荐：预计6个月内股价强于恒生指数10%以上。
  • 中性：预计6个月内股价相对恒生指数在±10%之间。
  • 回避：预计6个月内股价弱于恒生指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计6个月内行业指数强于恒生指数5%以上。
  • 中性：预计6个月内行业指数相对恒生指数在±5%之间。
  • 弱于大市：预计6个月内行业指数弱于恒生指数5%以上。

联系信息

• 分析师：薛威、魏伟、李峰
• 联系方式：
  • 薛威：86-021 2066 7920 / xuewei092@pingan.com.cn
  • 魏伟：86-021 3863 4015 / weiwei170@pingan.com.cn
  • 李峰：852-3762 9696 / Lifeng383@pingan.com.cn
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