20260901-东吴证券-汽车行业2026Q2业绩综述_总体符合预期_内外需均有韧性_134页_10mb

汽车行业2026Q2业绩综述总结

核心内容概述

2026年第二季度，汽车行业整体表现符合预期，内外需均展现出韧性。出口成为行业盈利的重要支撑，而内需则相对疲软。在技术创新与需求周期切换背景下，板块投资主线逐步收敛，重点聚焦全球化与AIDC（人工智能驱动的汽车）领域。

主要观点

整车板块

• 整体表现：2026Q2乘用车整体业绩符合预期，出口逻辑得到验证，但内销仍低迷。
• 出口表现：出口量同比+80%，新能源车出口占比显著提升，海外市场需求旺盛，中国车企具备成本与技术优势。
• 盈利结构：出口业务对盈利贡献显著，但原材料涨价与汇兑损失对部分企业造成压力。
• 未来展望：预计2026Q3内需环比改善，出口仍保持高景气，量利有望同步提升。

智能化零部件

• 盈利修复：多数公司盈利环比改善，出海与新品放量是主要看点。
• 出海进展：Robotaxi/无人矿卡企业海外商业化提速，小马智行、文远知行等在运车队规模增长显著。
• 产品升级：伯特利、华阳集团等受益于新产品放量，毛利率和净利率改善。
• 未来展望：板块盈利底部基本确认，建议关注具备产品结构升级与海外拓展双重驱动的企业。

传统+成长零部件

• 业绩承压：受原材料涨价与人民币升值影响，板块整体利润承压。
• 表现分化：部分公司如福耀玻璃、潍柴动力等主业稳健，而其他公司如拓普集团、松原安全等则面临较大压力。
• 未来展望：随着原材料价格回落与汇率影响减弱，利润压力有望缓解。成长赛道受益于智能化与新能源趋势，业绩兑现路径清晰。

重卡板块

• 出口与新能源双轮驱动：2026Q2重卡出口量同比+48.7%，新能源渗透率提升至37.8%。
• 出口占比提升：出口占批发比重升至35.3%，成为主要增量来源。
• 盈利能力改善：尽管部分企业因费用上升而利润承压，但整体板块盈利改善。
• 未来展望：出口与新能源仍是主要增长点，预计全年出口与新能源将持续支撑行业增长。

客车板块

• 内需回暖：2026Q2国内大中客销量同比+16.86%，内需增速环比转正。
• 出口韧性：尽管出口同比-12.61%，但新能源客车出口占比提升，宇通客车表现突出。
• 盈利能力提升：宇通客车毛利率同比+2.03pct，归母净利润同比+11.30%。
• 未来展望：看好龙头把握新能源出口结构性红利，同时关注二三线企业治理优化带来的利润弹性。

摩托车板块

• 出口高景气：2026Q2摩托车出口同比+16.4%，电摩销量同比+57.7%。
• 个股分化：春风动力表现最佳，隆鑫通用与钱江摩托则面临一定压力。
• 未来展望：出口景气持续，建议关注具备海外布局能力与产品结构优化的企业。

关键信息

• 出口逻辑：2026Q2乘用车出口同比+80%，新能源车出口占比显著提升，海外市场需求旺盛。
• 内需表现：内销持续平淡，同比-20%左右，但部分细分市场如公交客车出现回暖。
• 成本压力：碳酸锂、存储芯片等原材料价格高位运行，对毛利率形成压力。
• 汇率影响：汇兑损失对多家企业利润造成拖累，但部分企业通过海外业务对冲。
• 智能化趋势：智驾与机器人板块表现亮眼，部分企业实现盈利修复与新产品放量。
• 行业趋势：新能源渗透率持续提升，智能化与全球化是行业未来增长的主要驱动力。

重点企业表现

整车

• 吉利汽车：营收同比+15%，利润同比+36%，出口表现突出。
• 比亚迪：营收同比-3%，利润同比+30%，但受汇兑损失影响。
• 零跑汽车：营收同比+92%，利润同比未披露，但销量结构优化。
• 长城汽车：营收同比+9%，利润同比-67%，主要受汇兑损失影响。
• 上汽集团：营收同比0%，利润同比-29%，受公允价值与汇兑双重影响。

智能化零部件

• 德赛西威：营收同比+7%，利润同比+22.3%，环比修复明显。
• 华阳集团：营收同比+35.65%，利润同比+26.7%，新产品放量。
• 伯特利：营收同比+42.43%，利润同比+47.97%，新产品贡献显著。
• 福耀玻璃：营收同比+0.2%，利润同比-18.6%，受汇兑损失影响。

重卡

• 中国重汽A：营收同比+41.5%，利润同比+44.6%，出口与新能源双轮驱动。
• 福田汽车：营收同比+14.9%，利润同比-19.4%，出口增长但利润率承压。
• 一汽解放：营收同比+36.8%，利润同比扭亏，出口与新能源带动。

客车

• 宇通客车：营收同比+11.3%，利润同比+2.3%，量价齐升。
• 金龙汽车：营收同比-1.5%，利润同比+81.6%，出口贡献显著。
• 中通客车：利润同比+3.14%，但部分来自非经营项。

摩托车

• 春风动力：营收同比+43.2%，利润同比+9.41%，出口表现强劲。
• 隆鑫通用：营收同比+2.88%，利润同比-8.37%，受代工业务下滑影响。
• 钱江摩托：营收同比-2.1%，利润同比-23.3%，但环比扭亏。

风险提示

• 贸易战升级：可能进一步影响出口。
• 全球经济复苏不及预期：影响外需。
• 汽车内需恢复不及预期：影响整体业绩。
• 智驾/机器人进展不及预期：影响智能化板块表现。
• 地缘政治不确定性：对出口与海外业务形成潜在风险。