20210921-中泰证券-食品饮料周思考（第38周）_茅台放量平抑价格_洽洽瓜子环比改善_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概览

本报告为2021年9月21日发布的食品饮料行业周报，评级为“增持（维持）”，由范劲松、熊欣慰、房昭强三位分析师共同撰写，研究助理为罗顿影。报告分析了行业整体状况、重点公司表现、市场走势、投资策略及风险提示，重点推荐了五粮液、绝味食品、青岛啤酒、伊利股份等标的。

行业基本情况

• 上市公司数量：90家
• 行业总市值：245,4678百万元
• 行业流通市值：223,8277百万元
• 市场走势：食品饮料板块本周下跌0.83%，比上证综指高1.58个百分点，其中黄酒板块涨幅最高。

主要观点与关键信息

白酒市场分析

• 整体情况：中秋旺季白酒市场反馈趋于中性，区域分化明显。江苏市场表现较好，河南市场因疫情和天气影响库存仍待消化，安徽、湖南市场动销氛围一般。
• 品牌表现：
  • 茅台：放量平抑价格，散瓶批价约2850元，预计双节投放超8000吨，高端酒表现稳健。
  • 五粮液：大商完成全年回款，团购商打款至9月，批价约970元，库存半个月，动销较19/20年有所增长。
  • 国窖：打款至9月，批价约910元，预计江苏中秋发货同增15%。
  • 洋河：回款进度85%-90%，预计Q3省内增速10%-15%，梦6+延续快增，梦3水晶版环比改善。
  • 汾酒：回款有望于9月完成全年目标，Q3维持靓丽增速，多地反馈旺销、断货。
  • 区域酒：古井、今世缘均有望完成全年任务，古井省内结构升级，今世缘价格提升贡献更大。
• 投资建议：重点推荐高端酒茅台、五粮液、老窖，推荐古井、洋河、汾酒、今世缘等，关注区域酒伊力特。

啤酒市场分析

• 行业状况：8月啤酒产量同比-6.4%，1-8月累计产量同比增长5.4%。行业整体进入淡季提价阶段。
• 提价趋势：华润啤酒勇闯天涯提价10%，青岛啤酒对经典、纯生等产品逐步提价，重庆啤酒疆内乌苏产品提价。
• 投资建议：推荐青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒，关注华润啤酒入股景芝白酒带来的多元化发展路径。

洽洽食品分析

• 瓜子业务：Q2受高基数和品质问题影响承压，7-8月有所改善，预计下半年增速达20%。
• 坚果业务：新品礼盒增加，预计下半年每日坚果品类营收进一步提升。
• 渠道策略：推出百万终端系统，数字化平台建设，关注社区团购渠道的差异化产品策略。

食品饮料投资策略

• 短期调整：当前调整源于疫情担忧、社零增速放缓、政策过度解读及天气影响，但中长期消费占比提升、结构升级趋势不变。
• 长期看好：消费升级和中产阶层扩容推动白酒结构性繁荣，啤酒通过提价和高端化保持收入平稳，乳制品和调味品行业需关注结构性机会。
• 推荐标的：五粮液、绝味食品、青岛啤酒、伊利股份，组合收益率为-0.95%，比上证综指低2.93%。

消费趋势与市场前景

• 线上消费增长：9月线上销售高景气，尤其在水产品、蔬果和火锅类目，预计销量同比增长137%-195%。
• 新零售推动行业集中度提升：一次性大包装水替代桶装水趋势明显，包装水线上渠道增速高于行业，预计未来20%-30%增速。
• 家庭饮水市场：包装水市场增长潜力大，消费升级推动高品质包装水需求。

风险提示

• 疫情扩散风险：对消费场景和经济造成冲击。
• 外资流出风险：可能影响市场情绪。
• 酱酒库存风险：库存积压可能影响销售。
• 政策风险：可能对行业造成不确定性。
• 信息滞后风险：研究报告使用的公开资料可能存在信息更新不及时。

投资建议

• 股票评级：推荐“买入”、“增持”、“持有”、“减持”四种，分别对应不同涨幅预期。
• 行业评级：推荐“增持”，预期未来6-12个月对同期基准指数涨幅在10%以上。

重点公司盈利预测

风险提示

• 全球及国内疫情扩散风险
• 外资大幅流出风险
• 酱酒库存风险
• 食品安全风险
• 行业政策风险
• 新模式开拓不及预期
• 原材料价格波动
• 消费需求变化
• 研究报告信息滞后或更新不及时

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上

• 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间

• 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间

• 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

总结

本报告指出，食品饮料行业在短期因素影响下出现调整，但中长期来看，消费升级、消费结构优化、新零售推动行业集中度提升仍是主要趋势。重点推荐高端白酒、啤酒龙头及休闲食品公司，关注线上消费和一次性包装水增长潜力，建议积极布局具有长期配置价值的核心资产。