20210921-开源证券-食品饮料行业周报_白酒中秋需求平稳_社零数据短期承压_10页_1mb

食品饮料行业总结

核心内容概述

2021年9月13日至17日，食品饮料板块整体表现略低于市场，指数涨幅为-0.8%，在一级子行业中排名第5，但跑赢沪深300约2.3个百分点。整体来看，白酒市场在中秋节期间表现平稳，名酒价格未出现明显波动，市场需求稳定，库存处于低位。茅台酒价格合理回落，有利于市场长期发展，预期下半年散飞价格将稳定在2500-3000元区间。五粮液、国窖等高端白酒节日动销正常，酱酒市场出现分化，一线品牌消费者接受度更高。

主要观点

• 中秋动销表现：酒企完成中秋备货，终端动销符合预期，茅台价格回落属正常现象，有助于市场持续发展。
• 社零数据承压：2021年8月社会消费品零售总额同比增长2.5%，增速明显回落，主因是疫情扰动及天气影响。其中，餐饮及限额以上餐饮收入同比分别下滑4.5%和4.2%。
• 细分品类表现：粮油食品类、饮料类、烟酒类增速分别为9.5%、11.8%、14.4%，环比分别下降1.8pct、9.0pct、0.7pct。饮料类增速回落较大，而粮油食品类消费具有刚性，烟酒类显示企业正常回款。
• 行业展望：预计三季度大众品增速将逐步回升，白酒增速趋于平缓。

推荐组合

分析师推荐以下公司作为投资组合：

• 贵州茅台：直销渠道春节投放集中，Q1收入增速略高于全年指引，公司基本面强劲，具备超预期完成目标的潜力。
• 五粮液：持续推进营销改革，批价持续上行，预计2021年将实现双位数增长。
• 山西汾酒：一季度高速增长，高端产品进展有望带来业绩超预期，未来三年仍处于快速增长阶段。
• 海天味业：动销良性发展，新品招商进展顺利，持续成长确定性高。

市场表现

• 板块整体表现：食品饮料板块在9月13日至17日期间跑赢沪深300，黄酒、肉制品、食品综合表现相对较好。
• 个股表现：华统股份、金种子酒、会稽山涨幅领先；科拓生物、嘉必优、养元饮品跌幅居前。

上游数据

• 农产品价格趋势：多数农产品价格上行，如全脂奶粉、生鲜乳、大豆、豆粕等，预计2021年大豆价格可能继续走高。
• 生猪与肉类价格：8月生猪价格同比下降57.3%，猪肉价格同比下降57.4%，猪价下行趋势持续。
• 进口大麦：2021年8月进口大麦价格同比上涨32.5%，数量同比增加56.8%，受关税政策影响，后续价格可能波动。

重点事件

• 古井贡酒收购茅台镇珍藏酒业60%股份：标志着公司进一步布局酱酒市场，增强品牌影响力。
• 贵州茅台股东大会：9月24日召开，投资者可关注公司战略动向及未来规划。
• 中报综述发布：9月7日发布的中报综述显示白酒结构性繁荣，大众品市场逐步回暖。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响整体消费。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。
• 原料价格波动风险：农产品价格波动可能影响企业成本。
• 消费需求复苏风险：若消费需求复苏低于预期，将对行业造成不利影响。

关键信息

• 茅台价格回落：受中秋发货量增加及开票政策影响，短期价格回落，有利于市场长期发展。
• 社零数据承压：8月社零增速大幅回落，但部分细分品类如粮油食品类、烟酒类表现稳定。
• 行业趋势：白酒市场结构优化，大众品逐步回暖，行业整体维持积极预期。
• 公司动态：多家公司发布中报及业绩点评，显示行业整体稳健发展，部分企业具备增长潜力。

估值与盈利预测

重点公司盈利预测及估值如下（2021年9月17日收盘价）：

总结

食品饮料行业在中秋节期间表现平稳，白酒市场结构性繁荣，大众品市场逐步回暖。茅台价格合理回落有利于市场长期发展，五粮液、山西汾酒等公司具备增长潜力。社零数据短期承压，但部分细分品类表现稳定。上游农产品价格上行，部分进口商品价格波动可能影响行业成本。分析师推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业作为投资组合。行业整体维持“看好”评级，但需关注宏观经济、食品安全、原料价格波动及消费需求复苏等风险。