20250723-东吴证券-大金重工-002487.SZ-中标欧洲扩容订单_业绩确定性增强_3页_441kb

大金重工（002487）投资分析报告总结

核心事件与业绩驱动

1. 中标欧洲扩容订单：公司与欧洲头部业主签署桩基供应扩容合同，总价值4.3亿元，预计2026年交付，订单采用高难度DAP模式，叠加TP-less技术及超大规格单桩，中标标志着全球化战略的深入推进。
2. Q2业绩增长与盈利提升 公司海外业务订单环比增长，出口单吨净利率保持高位。海外项目结算模式转型为DAP模式，显著提升盈利水平；同时，外币结算带来的汇兑收益进一步增强业绩确定性。

盈利预测与估值

• 业绩预期：维持盈利预测，2025~2027年归母净利润分别为11.0/15.1/20.0亿元，同比增长幅度分别为133%/37%/32%。
• 估值分析：基于PE模型预测，2025/2026/2027年EPS分别对应PE为18.4x/13.5x/10.2x，当前动态PE处于合理区间，维持“买入”评级。

展开布局与成本优化

• 海外深水海基地落户欧洲 公司计划投资10-12亿元建设50万吨产能的深远海总装基地，计划2026年底完成投产。本地化生产将巩固订单份额，协同唐山生产基地实现深远海产品成本下降。
• 港股IPO计划 筹备H股上市，进一步优化融资结构并扩大资本实力。

核心竞争优势

• 订单扩张与交付能力增强 ：欧洲大单输出支撑中长期业绩增长，全球化交付模式逐步成熟。
• 盈利能力持续提升 ：毛利率预计由2024年的29.83%上行至2027年的36.35%，反映成本控制和议价能力增强。
• 估值与现金流优势 公司股东权益增长稳健，长期ROIC与ROE指标有望提升，现金流改善显著。

风险提示

需关注市场竞争加剧、政策变化、出口订单落地延迟等外部风险因素。

结论

大金重工全球化战略驱动业绩确定性增长，行业资源储备和扩张项目协同效应显著。公司具备竞争优势及长期增长潜力，建议积极关注。