2025-07-13-正信期货-双焦2025半年报_量缩承压_静待微光页_27页_2mb

双焦半年报总结

摘要

2025年上半年，双焦市场受弱现实主导，呈现单边下跌趋势。下半年供需关系呈现“量缩承压”特征，焦炭供需转向弱平衡，焦煤供应宽松但矛盾缓和，价格区间震荡为主，预计全年底部难以打破。

焦炭供需分析

• 供应：产能全年净增为主，下半年产量小幅下滑；焦企利润受原料煤反弹压缩，生产积极性减弱。
• 需求：地产持续拖累、基建增量有限、制造业边际走弱、钢材出口压力增加，铁水产量下滑，焦炭需求走弱。
• 库存：中上游库存高企，终端按需采购，总库存偏高，对价格形成压制。
• 价格区间：参考【1300，1700】，区间震荡运行。

焦煤供需分析

• 供应：产量小幅增长，但重大活动期间减产预期增加；进口同比小幅缩减。
• 需求：内外需均承压，焦炭产量下滑导致焦煤需求减弱。
• 价格区间：参考【700，1200】，区间震荡运行。

估值分析

焦炭期货升水现货，焦煤期货趋于平稳；月间价差无明显趋势，整体震荡走势。

行情展望

• 总趋势：下半年价格压力小于上半年，回归区间震荡。
• 策略推荐：
  • 区间操作；
  • 套利1-5正套；
  • 关注焦化利润机会。
• 风险点：政策超预期、煤矿增产或进口回升。

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本报告仅供参考，不构成投资建议。