20250711-正信期货-双焦2025半年报——量缩承压_静待微光_27页_2mb

双焦半年报分析总结

一、市场回顾

• 2025年上半年双焦以单边下跌为主，6月触底反弹。
• 分为四个阶段：震荡走弱、单边下跌、加速下跌、触底反弹。
• 下跌原因：供需宽松、需求疲弱、利润转移、关税扰动。
• 报告重点分析了经济数据支撑、政策预期和产业供需变化。

二、焦炭供需分析

• 供应：上半年产能净淘汰，下半年新增产能多，全年产能净增；焦企盈利压缩，供给弹性大。
• 需求：地产持续拖累，基建增量有限，制造业边际走弱，钢材出口下滑；粗钢压减，铁水产量下滑，焦炭需求预期走弱。
• 库存：总库存偏高，上下游库存持续累库，利空价格。
• 利润：吨焦盈利在盈亏附近，盘面焦化利润回升。
• 总结：供需转入弱平衡，7-8月或震荡，区间参考1300-1700。

三、焦煤供需分析

• 供应：产量保供为主，下半年增速下滑，进口小幅缩减，供应格局仍宽松。
• 需求：内外需减弱，焦炭需求下滑，焦煤需求预期走弱。
• 库存：上游累库，下游去库，总库存偏高。
• 估值：盘面升水现货，月间价差震荡，无明显趋势。

四、行情展望

• 供需特征：量缩承压，焦炭转向弱平衡，焦煤供应宽松但矛盾缓和。
• 价格趋势：下半年价格压力小于上半年，回归区间震荡。
• 操作建议：
  • 策略：区间操作，做1-5正套，多焦化利润。
  • 风险点：政策超预期、煤矿增产或进口回升。
• 节奏：7月政治局会议支撑，8月淡季可能回调，“金九银十”旺季修复。

注：以上总结涵盖报告核心内容，未列图表数据，简要陈述指标与结论。