20240924-上海证券-基础化工行业动态_制冷剂配额政策延续_行业长景气周期逻辑不变_3页_333kb

基础化工行业周报总结（2024年09月24日）

核心内容

本报告由分析师于庭泽发布，主要围绕基础化工行业中制冷剂领域的配额政策调整及其对行业景气度的影响进行分析。报告指出，2025年制冷剂配额政策延续，HCFCs（二代制冷剂）配额进一步削减，HFCs（三代制冷剂）配额保持稳定，但部分品种配额有所增发，整体行业供给格局将不断优化，叠加下游家电和汽车需求增长，制冷剂行业景气度有望持续上行。

主要观点

• HCFCs配额削减：2025年HCFCs生产配额总量为16.36万吨，内用生产配额及使用配额均为8.6万吨，分别削减基线值的67.5%和73.2%，符合阶段性履约任务要求。
• HFCs配额保持稳定：2025年HFCs生产配额总量为18.53亿tCO₂，内用生产配额为8.95亿tCO₂，进口配额为0.1亿tCO₂，与2024年保持一致。
• 部分品种配额调整：为满足半导体行业需求及替代HCFCs，R32、R245fa、R41、R236ea等品种配额有所增加，其中R32增发4.5万吨（内用4.5万吨），R245fa增发8000吨（内用8000吨），R41增发20吨（内用20吨），R236ea增发50吨（内用0吨）。
• 制冷剂价格上涨：截至9月20日，R22市场均价为3万元/吨，较年初上涨53.85%；R32、R125、R134a价格分别上涨108.82%、7.27%、21.82%，显示行业景气度提升。
• 下游需求增长：2024年上半年我国家用空调产量同比增长13.8%，带动制冷剂需求增长，未来以旧换新等政策将进一步刺激消费，利好制冷剂行业。
• 投资建议：建议关注巨化股份、昊华科技、三美股份等制冷剂行业龙头企业。

关键信息

配额政策调整

价格表现

• R22：市场均价3万元/吨，较年初上涨53.85%。
• R32：价格3.55万元/吨，较年初上涨108.82%。
• R125：价格2.95万元/吨，较年初上涨7.27%。
• R134a：价格3.35万元/吨，较年初上涨21.82%。

行业前景

• 需求端：空调产量增长、以旧换新政策、汽车消费增加等推动制冷剂需求。
• 供给端：配额政策持续收紧，供给受限，供需格局优化。
• 政策支持：HFCs配额保持不变，为行业提供一定的稳定预期。

投资建议

• 行业评级：增持，认为制冷剂行业基本面看好，相对表现优于基准指数。
• 相关公司：建议关注巨化股份、昊华科技、三美股份等企业。

风险提示

• 需求不及预期
• 政策变动风险
• 原材料价格波动

其他说明

• 报告由上海证券有限责任公司发布，具备证券投资咨询业务资格。
• 投资评级为相对评级，基于行业基本面及估值预期，不构成个人投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，仅反映发布当日判断。
• 投资者需自行判断，谨慎决策，市场有风险，投资需谨慎。