20250719-中泰期货-中泰黑色报告_市场风险偏好提升_黑色趋势延续反弹_202页_8mb

中泰黑色报告总结：2025年7月19日

核心内容

本报告主要分析了2025年7月钢材市场的走势及影响因素，结合中央财经委员会和中央城市工作会议的政策预期，以及市场供需变化、宏观数据和行业动态，预测了黑色市场短期和中期的趋势。

主要观点

市场趋势

• 市场风险偏好提升：随着政策利好和下游补库的增加，市场情绪有所改善，黑色商品价格出现反弹。
• 短期趋势：钢材价格预计震荡偏强运行，中期则预计维持震荡行情。
• 淡季不淡：尽管进入传统淡季，但市场仍表现出一定的反弹迹象，主要得益于政策预期和需求端的边际改善。

供需分析

• 需求端：
  • 房地产：新房销售数据环比和同比均转弱，新开工面积同比为负，施工和竣工面积有所回升，但整体需求表现疲软。
  • 基建：工程开工较多，但资金压力依然存在，施工进度较慢，混凝土发货量同比减少。
  • 制造业：部分行业如机械、汽车、家电等需求边际转弱，冷轧和热卷价差缩回到成本线，板材基本面存在进一步转弱的可能。
• 供应端：
  • 钢厂接单情况良好，普遍接单至7月底8月初。
  • 供给侧政策预期增强，如工信部出台稳增长方案，预计供给仍保持强势。
  • 长流程钢厂盈利尚可，电炉谷电有小幅盈利，但峰电亏损较多，铁水产量环比小幅增加，预计后期维持高位。

成本与利润

• 焦煤等原料期货价格反弹，市场有焦炭提涨预期，提振市场情绪。
• 预计盘面估值有望从谷电提高到平电的水平，长流程成本约2850，谷电成本约3000，平电成本约3200。

关键信息

交易策略

• 趋势操作：
  • 钢材：短期震荡偏强，建议观望（☆☆）。
  • 铁矿石、合金：逢高偏空操作（★★★）。
• 套利操作：
  • 铁矿石9-1正套持有（★★★）。
  • 卷螺价差或高位回落，建议观望。
  • 关注限产下钢矿比价远期回升（☆☆）。
• 期现操作：
  • 钢材基差正套参与（★★★）。
• 期权操作：
  • 建议观望。

风险提示

• 美关税影响：仍具有不确定性，可能对国际宏观和下游需求产生不利影响。
• 供给侧政策：可能超出预期，带来市场波动。

下游行业分析

房地产

• 需求表现：新房销售数据环比和同比均转弱，新开工面积同比为负，施工和竣工面积有所回升。
• 投资情况：房地产开发投资完成额同比小幅回落，但整体仍保持增长趋势。

制造业

• 机械行业：用钢需求较高，占钢铁消费总量的16%。部分子行业如挖掘机、金属冶炼设备等需求边际转弱。
• 汽车行业：销量和产量有所回升，但商用车产量同比转负。
• 家电行业：空调、冰箱等产品销量有所波动，整体表现较弱。

其他行业

• 基建行业：投资额增长，但工程进度缓慢，混凝土发货量同比减少。
• PMI数据：6月份制造业PMI回升至49.7%，非制造业PMI保持在50%以上，显示市场景气水平有所改善。

宏观数据

• 社会融资规模：2025年5月末为426.16万亿元，同比增长8.7%。
• M2-M1剪刀差：缩小至5.6个百分点，显示资金流动性有所改善。
• 商品房销售：好转利于M1-M2增速回升，资金从居民向企业转移。
• CPI、PPI与M1-M2增速对比：商品房销售和M1-M2增速对比显示压力依然较大。

图表与数据

• 图表展示：包括商品房销售面积、二手房成交、土地成交面积、混凝土发运量、PMI数据等。
• 数据来源：Mysteel、央行、统计局等。

结论

综上所述，2025年7月黑色市场在政策预期和市场情绪的推动下表现出反弹迹象，但整体需求仍偏弱，供给保持强势。钢材价格预计短期震荡偏强，中期震荡。建议投资者在趋势操作上保持观望，关注铁矿石和合金的逢高偏空操作，以及铁矿石9-1正套和钢材基差正套的机会。同时，需警惕美关税影响和供给侧政策超预期带来的风险。