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俄罗斯高硫燃料油发货量边际回升总结

核心内容

近期俄罗斯高硫燃料油发货量出现边际回升，反映出其炼厂检修情况有所缓解。尽管7月份因乌克兰无人机袭击导致炼厂开工负荷降至低点，但随着袭击强度未进一步扩大，出口量逐步恢复。根据船期数据，7月俄罗斯高硫燃料油发货量约为200万吨，环比增加33万吨，但同比仍减少33万吨。目前，俄罗斯炼厂负荷能否在8月份显著回升仍存在不确定性，需持续关注其炼厂运营状况及出口政策变化。

主要观点

• 俄罗斯燃料油供应：由于乌克兰冲突影响，俄罗斯炼厂在7月受到较大冲击，但近期发货量已从低点回升，显示出一定的恢复迹象。
• 出口政策差异：与汽柴油不同，俄罗斯并未对高硫燃料油实施出口禁令，这为燃料油市场提供了更多供应可能性。
• 市场表现：上期所燃料油期货主力合约上涨3.89%，INE低硫燃料油期货主力合约上涨3.07%，显示出市场对燃料油供应改善的预期。
• 未来展望：8月份俄罗斯炼厂负荷是否能显著回升仍需进一步观察，同时需警惕地缘政治、宏观风险及原油价格波动等多重因素对市场的影响。

关键信息

• 高硫燃料油：

  • 7月发货量约为200万吨，环比增加33万吨。
  • 同比减少33万吨，显示供应仍面临压力。
  • 市场策略为中性，需关注中东局势走向。

• 低硫燃料油：

  • 市场策略同样为中性，同样需关注中东局势。
  • 期货价格及成交量数据表明市场关注度较高。

• 跨品种与跨期策略：

  • 跨品种策略无明确建议。
  • 跨期方面，关注LU期货逢低正套机会。

• 风险提示：

  • 地缘冲突风险；
  • 宏观经济波动；
  • 关税及制裁风险；
  • 原油价格大幅波动；
  • 发电端需求超预期；
  • 欧佩克增产不及预期；
  • 船燃需求超预期。

图表概览

• 图1-图2：新加坡高硫和低硫燃料油现货价格走势，反映当前市场供需情况。
• 图3-图4：新加坡高硫和低硫燃料油掉期近月合约价格，用于评估市场预期与实际价格之间的差异。
• 图5-图6：新加坡高硫和低硫燃料油近月月差，显示现货与期货价格之间的关系。
• 图7-图10：上期所高硫燃料油期货主力及近月合约价格与月差，反映国内燃料油市场动态。
• 图11-图12：高硫燃料油期货主力及总成交持仓量，体现市场活跃度。
• 图13-图16：低硫燃料油LU期货主力及近月合约价格与月差，显示低硫燃料油市场走势。
• 图17-图18：低硫燃料油LU期货主力及总成交持仓量，反映市场参与度。

报告信息

• 本期分析研究员：

  • 潘翔，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
  • 康远宁，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842

• 联系方式：

  • 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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