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俄罗斯燃料油发货量维持低位总结

核心内容

近期，俄罗斯燃料油发货量维持在较低水平，主要受乌克兰局势及炼厂检修影响。8月份，俄罗斯高硫燃料油发货量预计为179万吨，环比减少15万吨，同比下降78万吨。这一趋势对市场供需格局产生一定影响，尤其在低硫燃料油市场中，供应回升与海外柴油高溢价分流现象并存，市场结构呈现边际转弱迹象。

市场分析

高硫燃料油

• 价格表现：俄罗斯高硫燃料油价格相对坚挺，主要由于炼厂检修导致供应受限。
• 发货量：8月份发货量为179万吨，环比减少15万吨，同比下降78万吨。
• 市场影响：由于俄罗斯高硫燃料油供应减少，市场对高硫燃料油的需求保持稳定，价格波动较小。

低硫燃料油

• 价格表现：低硫燃料油市场结构边际转弱，主要由于局部供应回升及海外柴油高溢价分流。
• 发货量：低硫燃料油发货量虽有所回升，但尚未完全恢复，市场仍受到海外柴油价格的影响。
• 市场影响：低硫燃料油价格承压，但海外柴油的高溢价仍对市场形成一定支撑。

原油市场联动

• 价格波动：由于中东局势出现缓和信号，FU、LU期货价格跟随原油回撤。
• 期货表现：
  • 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌7.95%，报3622元/吨。
  • INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌8.9%，报4645元/吨。

策略建议

• 高硫燃料油：中性，建议关注中东局势走向及俄罗斯炼厂恢复进度。
• 低硫燃料油：中性，建议关注中东局势变化及海外柴油价格走势。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：当前无明确策略建议，需进一步观察市场变化。

风险提示

• 地缘冲突：中东局势可能再度紧张，影响燃料油市场。
• 宏观风险：全球经济形势变化可能对燃料油需求产生影响。
• 关税与制裁风险：国际制裁及关税政策可能对俄罗斯燃料油出口造成限制。
• 原油价格波动：原油价格大幅波动将直接影响燃料油市场走势。
• 需求超预期：发电端及船燃需求若超预期，可能推高燃料油价格。
• 欧佩克增产不及预期：欧佩克若未能达到预期增产目标，可能支撑燃料油价格。

图表概览

以下为关键图表的简要说明：

• 图1-2：新加坡高硫、低硫燃料油现货价格，反映当前市场供需状况。
• 图3-4：新加坡高硫、低硫燃料油掉期近月合约价格，显示市场预期。
• 图5-6：新加坡高硫、低硫燃料油近月月差，反映现货与期货价格差异。
• 图7-12：上期所高硫燃料油期货主力及总合约收盘价、成交持仓量，显示市场活跃度与价格走势。
• 图13-18：低硫燃料油LU期货主力及总合约收盘价、成交持仓量，反映市场交易情况。

分析团队

• 研究员：潘翔（从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188）
• 研究员：康远宁（从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842）

联系信息

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