20220213-鲁证期货-铝期货周度报告_美国通胀持续走高_低库支撑商品再通胀_6页

美国通胀持续走高 低库支撑商品再通胀

核心内容

本报告分析了2022年2月13日前后铝市场的宏观与基本面情况，指出国内外市场在政策、通胀、疫情等因素的共同作用下，铝价受到显著影响。报告强调，美国持续高通胀推动商品价格上涨，而国内库存偏低，叠加稳增长政策，为铝市场提供了支撑。同时，百色疫情对氧化铝供应造成冲击，进一步加剧了市场波动。

主要观点

• 宏观环境：

  • 国内稳增长政策推动期，监管力度上升，抑制商品价格过快上涨。
  • 1月社融数据表明居民端贷款复苏偏弱，房地产行业压力仍存，影响节后需求。
  • 美国CPI同比上升至7.5%，创1982年以来新高，强化3月加息预期。
  • 俄乌局势升温，但冲突风险不高，叠加OPEC+产能恢复缓慢，油价持续上涨。

• 铝价走势：

  • 节后沪铝价格大幅拉升，突破23000元/吨，最高达23415元/吨。
  • LME铝价也同步上涨，最高至3333美元/吨，但周五价格回调。
  • 现货升水显著，佛山市场升水快速上涨，巩义市场维持大贴水，无锡市场表现平稳但贴水较大。

• 库存与供应：

  • 国内铝锭库存节后开始回补，但整体仍偏低。
  • 云南电解铝企业因电力缓解，有望加速复产，但受百色疫情影响，氧化铝供应受限，短期内产能恢复不畅。
  • 铝棒库存增速放缓，铝锭库存加速增长，但总量仍偏高。

• 进出口与加工费：

  • 12月铝出口量上升，但原铝进口量下降。
  • 加工费受铝价上涨影响，出现大幅下探，部分市场已出现铝锭平水出棒现象。

关键信息

库存数据

• 2月7日：SMM国内主要消费地铝锭库存86.6万吨，较节前增加14万吨。
• 2月10日：铝锭库存增至95万吨，环比增加8.4万吨。
• 铝棒库存：春节后铝棒库存增加5.65万吨，节后周四为31.7万吨。

产能与产量

• 电解铝运行产能：截至本周末，国内电解铝运行产能为3797.9万吨，较上周下降35万吨。
• 云南产能恢复：预计未来三月可新增100万吨产能，但受电力供应波动影响，恢复进度可能受限。
• 氧化铝产量：受疫情和环保政策影响，广西、河南、山西等地氧化铝减产，导致价格快速上涨。

行业动态

• 工信部政策：严控新增钢铁、电解铝等行业产能，推动落后产能退出，目标到2025年大宗工业固废综合利用率达57%。
• 2021年产量：全国十种有色金属产量6454万吨，同比增长5.4%；电解铝产量3850万吨，增长4.8%。
• 东阳光项目：拟投资105亿元建设年产20万吨低碳电池铝箔项目。
• 明泰铝业：1月铝板带箔产销双降，销量同比下降32%，产量下降9%。
• 美国关税政策：继续对日本进口铝产品加征10%关税，影响国际铝价。

市场展望与策略建议

• 短期展望：铝价可能因透支旺季需求预期而回调，存在调整空间。
• 中期展望：美国通胀持续走高，推动商品再通胀，内外库存偏低，国内稳增长预期较强，建议逢低做多。

投资咨询信息

• 投资咨询资格号：证监许可[2012]112
• 有色金属研究团队：彭定桂
• 职业证号：F3051331
• 投资咨询号：Z0016008
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