深度报告-20201125-新时代证券-东方财富-300059.SZ-东方财富公司深度_流量_科技_生态赋能_财富管理耀起东方_33页_2mb

东方财富公司深度总结

核心内容

东方财富公司是一家从互联网成功转型为券商的企业，近五年营收复合年增长率（CAGR）达47.21%。公司主要业务包括证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务和互联网广告服务业务，其中证券业务和基金代销业务是其主要收入来源，占比分别为62%和34%。公司通过“流量+牌照”的模式实现业务变现，并依托强大的互联网基因和持续的技术投入，构建了完整的金融生态平台。

主要观点

• 流量赋能：东方财富网流量稳居财经类网站前列，带动证券和基金代销业务快速增长。2015-2019年证券业务收入CAGR达122.10%，2020年前三季度证券业务收入同比增长78.31%。
• 生态赋能：天天基金APP作为基金代销平台，代销基金数量和代理基金公司数量稳居第一梯队，达5530支和141家。其丰富的理财工具和直播课程提升了用户粘性。
• 科技赋能：研发人员占比近四成，2019年研发支出达3.05亿元，金融终端产品技术领先，为公司证券业务提供支持。
• 盈利预测：预计2020-2022年每股收益（EPS）分别为0.48元、0.62元和0.76元，对应PE分别为55倍、42倍和35倍，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

1. 公司概况

• 成立于2005年，初期以财经门户起家，后逐步拓展至基金销售和证券行业。
• 2012年获得基金销售牌照，2015年收购西藏同信证券，正式进入证券行业。
• 近五年营收CAGR达47.21%，2019年净利率达43.28%。
• 2020年前三季度营收增长92%，净利润增长143.66%。

2. 流量赋能

• 东方财富网和天天基金网流量优势明显，2020年9月东方财富网月度覆盖人数达6136万人，位列第二。
• 证券业务个人用户占比近九成，经纪和两融业务市占率分别为2.34%和1.70%，排名分别为第18名和第20名。
• 2020年9月证券交易类APP中，东方财富APP月活跃用户（MAU）达1430万，排名第二。

3. 生态赋能

• 天天基金网代销基金数量和代理基金公司数量分别为5530支和141家，稳居第一梯队。
• 提供基金、活期宝、指数宝、组合宝、定投等多种理财工具，用户粘性持续增强。
• 2018年获取公募基金牌照，资产管理规模增至25.61亿元。

4. 科技赋能

• 研发人员占比近40%，研发投入逐年提升，2019年达3.05亿元。
• 金融终端产品包括个人版和机构版，如东方财富金融终端和Choice金融终端，功能完善，技术优良。
• 2020H1金融数据服务收入同比增长6.92%，增速转负为正。

5. 盈利预测

• 预计2020-2022年EPS分别为0.48元、0.62元、0.76元，对应PE分别为55倍、42倍、35倍。
• 公司作为国内金融IT核心标的，证券业务排名稳步提升，基金代销业务长期居于市场前列。

6. 风险提示

• 宏观经济下行可能导致证券市场交易量下降。
• 基金代销市场竞争加剧，可能影响市场份额。
• 公司证券业务市场份额提升不及预期，或导致业绩增长放缓。
• 财经门户网站流量下降可能影响公司整体收入。

附：财务数据摘要

股价与市场数据

• 收盘价：25.67元
• 一年最低/最高：13.0/29.63元
• 总股本：86.13亿股
• 总市值：2,210.99亿元
• 流通股本：71.32亿股
• 流通市值：1,830.84亿元
• 近3月换手率：206.16%

相关报告与图表

• 相关报告：包括2020年业绩超预期、证券业务增速亮眼、基金销售持续成长等。
• 图表目录：涵盖公司历史沿革、股权结构、营收与净利润趋势、业务收入占比、毛利率与净利率、金融终端产品等。

总结

东方财富公司凭借强大的流量优势、完善的基金代销生态和持续的科技投入，实现了从互联网到金融行业的成功转型。其证券业务和基金代销业务是主要收入来源，分别占公司总营收的62%和34%。公司拥有较高的净利率和ROE，未来业绩增长可期。尽管存在宏观经济下行、市场竞争加剧等风险，但其在互联网金融领域的领先地位和持续的业务创新，使其维持“强烈推荐”评级。