20250827-山西证券-长城证券-002939.SZ-业绩全面改善_投资业务释放动能_5页_427kb

长城证券（002939.SZ）增持-A评级总结

业绩全面改善
公司2025年上半年实现营业收入28.59亿元，同比增长44.24%，归母净利润13.85亿元，同比增长91.92%，加权平均ROE为4.50%，较上年同期提升2.02个百分点。

投资业务贡献显著
投资业务是公司收入增长的主要驱动力，上半年实现收入17.35亿元，同比增长49.18%。衍生品交易和公允价值变动净收益也同比增加，金融投资资产规模增长10.40%，权益、固定收益类产品布局较为稳健。

财富管理业务快速提升
一方面，公司客户规模突破性增长，上半年代理买卖证券业务净收入3.54亿元，同比增长48.12%；另一方面，重点推广ETF及投顾服务，打造“财富长城·私募50”系列产品，财富管理业务收入同比增长28.15%。

投行及资管业务进展顺利
债券承销规模排名提升（26位→26位），产品种类增加，子公司长城资管落地17只私募产品，累计发行规模12.06亿元，聚焦产融结合及绿色能源资产证券化。

未来增长预期
预计公司将于2025年至2027年间实现稳定增长，归母净利润逐步提升，预计PB分别为1.52、1.46、1.44倍。基于业绩改善和估值吸引力，分析师给予“增持-A”评级。

主要风险包括

1. 金融市场波动可能影响自营投资收益；
2. 转型及监管趋严可能影响业务推进；
3. 高管或系统性风险的出现可能带来不利影响。