20241122-浙商证券-保险行业2025年度策略_波澜不惊_逢低布局_29页_1mb

保险行业2025年度策略分析报告总结

报告核心观点

2024年回顾

• 经营表现：前三季度净利润大幅增长，国寿增速达1739%，主要受益于投资收益增加。寿险NBV实现25%以上增长，新业务价值率显著提升。产险保险服务收入增长5%左右，平安COR优化15pt至978%。投资方面，净投资收益率下降，总投资收益率因股市上涨显著提升。
• 行业行情：年初至今板块上涨416%，跑赢沪深300指数。9月至10月初出现442%大幅上涨，政策催化剂包括地产风险改善及权益市场上行。
• 策略回顾：对寿险NBV增长节奏、产险COR及总投资收益率判断准确，但对NBV增幅和净投资收益率变化判断有偏差。

2025年展望

• 政策方向：强监管、防风险、促高质量发展是主线，鼓励浮动收益型产品和银发经济相关保险服务。
• 人身险：NBV预计同比增长174%，前高后低；代理人规模企稳，多元渠道价值提升；增额终身寿险仍为主销产品，分红险快速增长。
• 财产险：保费高个位数增长，COR或优化0.5pt，车险和农险受益政策扶持。
• 资产端：长端利率低位震荡，权益市场区间震荡，地产风险缓释提供改善机会。市场或出现阶段性多因素共振超预期。
• 投资建议：看好保险板块全年表现，节奏上建议上半年积极布局。选股重点资产端弹性高的个股，如国寿、新华，其次为平安、太保。

摘要

该报告分析了保险行业2024年前三季度经营情况、行业行情及2025年展望，重点对寿险、产险和投资表现进行复盘，并基于政策趋势和市场环境给出投资建议。重点关注NBV增长、行业政策及资产配置机会。

风险提示

• 宏观经济失速、权益市场波动、地产风险、利率下行及严监管政策均为主要风险因素。

报告摘要（408字）