20220126-南华期货-短期波段操作延续_6页_1mb

南华期货研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2022年1月26日，由南华期货研究所分析师翟帅男和高翔撰写，主要分析当日国债期货市场走势、资金面情况及市场策略建议。

市场走势分析

国债期货表现

• 十年期主力合约T2203：收报101.245，跌幅0.22%。
• 五年期主力合约TF2203：收报102.325，跌幅0.19%。
• 两年期主力合约TS2203：收报101.345，跌幅0.04%。

现券市场

• 10年期活跃券210017：收益率上行1.7bp，报2.713%。
• 2年期现券210015：收益率上行2bp，报2.15%。

资金面情况

• 公开市场操作：今日共1000亿逆回购到期，央行开展2000亿14天逆回购，净投放资金1000亿元。
• 银行间隔夜利率：下行20bp，显示央行继续加码流动性投放。
• 资金利差：跨年资金需求导致交易所与银行间利差进一步分化，隔夜品种日内成交价整体在3%上方运行。
• 流动性分层：跨月、跨季等时点流动性分层为正常现象，预计资金平稳跨节无虞。

市场策略建议

• 短期策略：继续推荐波段操作策略，认为回调可能是较好的买入时机。
• 市场因素：利率下行势头放缓，出现回调，主要因止盈压力和低赔率考虑。
• 交易逻辑：交易盘为主卖盘，银行为代表的配置盘持续积极配置，后者更符合趋势性策略。
• 海外因素：美联储即将公布一月FOMC决议，存在对海外收紧政策的担忧。
• 政策导向：央行强调人民币汇率稳定，积极应对发达经济体货币政策调整，显示货币政策“以我为主”的立场。

数据统计

基差与跨期价差分析

• T合约基差走势：图1显示T合约活跃CTD基差走势，图2显示T合约跨期价差。
• TF合约基差走势：图3显示TF合约活跃CTD基差走势，图4显示TF合约跨期价差。
• TS合约基差走势：图5显示TS合约活跃CTD基差走势，图6显示TS合约跨期价差。
• 期限价差：图7、图8、图9分别展示了TF与T、TF与TS、T与TS的价差走势，图10展示了国债各期限价差。

资金变动与现券走势

• 银行间质押式回购利率变动：图11显示银行间质押式回购利率变动情况。
• 银行间回购利率日变动：图12显示银行间回购利率日变动情况。
• 国债期限结构变动：图13显示银行间国债期限结构变动。
• 国债YTM走势：图14显示银行间国债YTM走势。

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