20260913-华联期货-饲料周报_9月USDA报告中性偏空_豆菜粕短期或宽幅震荡_26页_782kb

华联期货饲料周报总结（2026年9月13日）

核心内容概述

本报告分析了2026年9月USDA报告对豆菜粕市场的影响，结合期现市场、供需情况及库存数据，总结当前豆粕和菜粕市场走势及未来展望。

主要观点

1. 基本面观点

• 美豆单产预期略高于市场预期：26/27年度美豆单产预计为52.8蒲/英亩，出口量预期为16.85亿蒲，期末库存预期为3.1亿蒲。
• USDA报告整体中性偏利空：尽管美豆出口销售和压榨数据较好，但南美大豆即将播种，限制美豆上涨空间。
• 国内供应充足，需求疲软：近期进口大豆到港量较大，供应充足；但下游养殖端仍处于亏损状态，对豆粕需求有限。
• 短期豆菜粕或宽幅震荡：受供需格局影响，预计短期内豆粕和菜粕价格将保持震荡态势。

2. 期现市场走势

• 豆粕主力合约震荡偏强：8月以来，豆粕价格受美豆主产区高温干旱天气支撑，持续上涨。
• 豆菜粕价差处于高位：价差在700-900元/吨区间波动，建议暂观望。
• 现货成交回暖，远月基差成交清淡：上周豆粕现货成交44.34万吨，占比78.3%，远月基差成交12.30万吨，占比21.7%。市场对远期供应和价格仍存不确定性。

3. 供给端分析

• 美豆销售数据：2026年7月中国大豆进口量同比减少1.62%，环比减少15.28%，但年初至今累计进口量仍微幅增长。
• 压榨利润承压：美豆压榨利润维持在合理区间，但中国进口大豆盘面压榨利润受饲料成本上涨影响有所下滑。
• 国内大豆库存：截至9月4日，全国港口大豆库存802.1万吨，同比增加70.4万吨；油厂豆粕库存113.61万吨，同比略降。

4. 需求端分析

• 生猪养殖亏损持续：自繁自养单头亏损稳定在104元/头，外购育肥单头亏损收窄至75.54元/头，但整体仍处于亏损区间。
• 鸡肉养殖利润承压：毛鸡理论养殖亏损2.23元/只，饲料成本上涨加剧亏损。
• 蛋鸡养殖盈利收窄：蛋鸡养殖盈利67.38元/只，环比下跌0.38元/只，同比大幅增长883.65%。

5. 库存情况

• 豆粕物理库存小幅增加：截至9月4日，全国饲料企业豆粕物理库存8.37天，较上期增加0.27天，较去年同期减少0.43天。
• 菜粕库存区域分化：沿海油厂菜粕库存为0.5万吨，华东地区库存9.11万吨，华南地区库存增加至8万吨，华北地区库存减少至8.61万吨。全国菜粕库存总计26.22万吨，较上周增加0.21万吨。

关键信息

市场展望重点

1. 美豆主产区天气：高温干旱天气对美豆产量和价格有重要影响。
2. 中国采购美豆情况：中国持续采购美豆，支撑美豆价格。
3. 进口大豆到港量：近期到港量较大，短期供应充足。
4. 国内豆粕需求：下游养殖端仍疲软，需求有限。
5. 原油价格波动：原油价格对饲料成本和市场情绪有间接影响。

交易策略建议

• 单边策略：建议豆粕01合约支撑位参考3000元/吨。
• 套利策略：暂观望。
• 价差策略：豆菜粕价差处于历史较高位置，短期不宜操作。

附录信息

• 期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号。
• 研究员信息：邓丹，期货从业资格号：F0300922，期货交易咨询从业证书号：Z0011401。
• 审核信息：彭三好，期货从业资格号：F03140563，期货交易咨询从业证书号：Z0021615。

总结

当前豆菜粕市场处于震荡状态，短期受供需格局影响，价格波动有限。美豆主产区天气、中国采购情况、进口大豆到港量、国内需求及原油价格是主要关注点。国内豆粕库存小幅增加，但整体仍处于合理区间；菜粕库存区域分化，部分市场库存增加，部分市场库存下降。养殖端持续亏损，对豆粕需求支撑有限，市场整体情绪偏谨慎。建议投资者保持观望，等待进一步数据指引。