2017-餐饮旅游行业深度报告：鼓帆破浪，邮轮旅游正当时_20页-1mb

鼓帆破浪邮轮旅游正当时

核心内容

邮轮旅游是一种以大型豪华游船为载体、以海上巡游为主要形式的高端旅游方式，近年来在全球及中国均呈现出快速增长的趋势。中国邮轮市场虽起步较晚，但增速迅猛，未来发展前景广阔。

主要观点

• 全球邮轮行业增长稳健，2015年全球邮轮旅游人数达2320万人次，收入达385.9亿美元，同比增长5.9%，高于全球旅游业3.6%的增速。
• 嘉园、皇家加勒比和丽星三大邮轮集团占据全球邮轮市场82%的旅客人次和77%的收入，形成三寡头垄断格局。
• 中国邮轮市场在2011年后快速增长，2015年旅客人次达111.2万，同比增长50.35%，收入达55亿元，同比增长65.17%。
• 中国邮轮游渗透率仅为0.07%，远低于全球1.4%，未来有较大提升空间。预计2020年将达到450万人次，收入规模有望达到200-300亿元。
• 邮轮旅游客户客单价国内集中在3000-10000元，低于国际平均1783美元（约11232元），未来仍有提升空间。
• 中国邮轮市场主要由外资主导，外资载客能力占84%以上，内资公司如渤海轮渡、北部湾旅等正积极拓展市场，布局国内航线。

关键信息

全球邮轮行业

• 市场规模：2015年全球邮轮旅游收入达385.9亿美元，同比增长5.9%。
• 成本结构：邮轮运营企业成本主要包括邮轮折旧、码头停靠费和燃油费，其中燃油成本占比最高，约为20%。
• 行业趋势：邮轮旅游在全球范围内属于发展较快的旅游子行业，具备强大的经济带动效应，提供大量就业机会。

中国邮轮市场

• 市场结构：外资邮轮公司占据84%以上市场份额，内资公司主要提供国内航线，满仓率一般在70%左右。
• 市场增长：2015年我国邮轮游旅客人次111.2万，同比增长50.35%；收入规模达55亿元，同比增长65.17%。
• 主要客群：中老年人是主要客群，占比达81.06%，适合休闲度假，尤其是银发族。
• 市场渗透率：我国邮轮旅游渗透率仅为0.07%，远低于全球平均水平，提升空间巨大。

未来发展

• 需求侧：随着消费升级和老龄化趋势，邮轮旅游渗透率和客单价仍有较大提升空间。
• 供给侧：政策支持推动邮轮引进和港口建设，预计远期接待能力将超过560万人次，邮轮数量持续增加。
• 油价影响：2014年以来国际油价持续走低，为邮轮企业降低成本，提升业绩。

投资建议与标的

• 渤海轮渡（603167）：国内首艘自主运营邮轮“中华泰山号”的拥有者，不断拓展新港口及航线，是内资邮轮运营商的先驱。
• 北部湾旅（603869）：布局全产业链的区域海上客运龙头，涵盖码头、航站楼、海岛资源和智慧旅游，具备较强竞争力。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长放缓可能导致游客人次增长不及预期。
• 政策风险：政策推进及港口建设进度可能不及预期。
• 自然与健康风险：特殊天气或重大传染疾病可能影响游客数量。

总结

中国邮轮旅游市场正处于快速发展阶段，外资主导，但内资企业如渤海轮渡和北部湾旅具备较大发展潜力。随着消费升级、老龄化趋势以及政策支持，邮轮旅游的需求和供给将同步增长，未来市场前景广阔。此外，油价低位周期也为邮轮企业提供了业绩提升的契机。尽管如此，仍需警惕宏观经济、政策执行及自然环境等风险因素对行业的影响。