20131110-西南证券-餐饮旅游行业_四季度投资策略-冬季旅游淡冬播正当时_22页_2mb

餐饮旅游行业2013年四季度投资策略总结

核心内容

2013年前三季度，受经济下行、"去三公化"、"离感感"及天气等因素影响，餐饮旅游行业整体业绩表现不理想。三季度餐饮旅游板块营业总收入为366.49亿元，同比下降1.01%；归属于母公司股东的净利润合计28亿元，同比下降12.34%。然而，分季度来看，行业业绩呈现逐季回升趋势。

主要观点

• 前三季度业绩回顾：虽然整体业绩下滑，但旅游综合和酒店板块表现出正向增长，景点和餐饮板块则出现负增长。
• 市场表现：前三季度餐饮旅游板块涨幅32.03%，位列申万一级行业第五位。部分公司如号百控股、华天酒店和腾邦国际股价翻番，而景区公司如张家界、黄山旅游和峨眉山A则跌幅较大。
• 行业分析：旅游行业呈现“两升一降”格局，国内游和出境游保持增长，入境游则面临挑战。餐饮行业增速放缓，酒店业在中西部地区有较大发展潜力。
• 投资策略：四季度旅游板块以调整为主，但长期投资价值不变，是布局的好时机。推荐重点关注宋城股份、中国国旅、腾邦国际和峨眉山A等公司。

关键信息

一、2013年前三季度旅游板块业绩

• 营业收入：三季度营业总收入366.49亿元，同比下降1.01%。
• 净利润：三季度归属于母公司股东的净利润28亿元，同比下降12.34%。
• 细分行业表现：
  • 酒店：营业总收入43.21亿元，同比增长10.86%；净利润5.63亿元，同比增长10.84%。
  • 旅游综合：营业总收入261亿元，同比增长0.3%；净利润16.69亿元，同比增长12.55%。
  • 景点：营业总收入37.51亿元，同比下降7.8%；净利润7.39亿元，同比下降16.34%。
  • 餐饮：营业总收入24.77亿元，同比下降16.64%；净利润亏损1.72亿元，同比下降165.79%。

二、前三季度市场表现

• 板块涨幅：前三季度涨幅32.03%，位列申万一级行业第五。
• 公司表现：
  • 前三名：号百控股（196.72%）、华天酒店（117%）、腾邦国际（103.62%）。
  • 后三名：张家界（-20.52%）、黄山旅游（-13.66%）、峨眉山A（-13.36%）。
• 市场趋势：前三季度市场表现分化明显，主题性投资成为主导。

三、行业分析

1. 旅游行业：“两升一降”格局继续

• 国内游与出境游：国内游和出境游保持增长，分别增长11.6%和18%。
• 入境游：入境游人数和外汇收入均出现下降，分别同比下降3.14%和5.48%。
• 黄金周：黄金周游客总数和旅游总收入持续增长，表明市场有较强的复苏迹象。

2. 餐饮行业：增速放缓

• 增长趋势：餐饮收入连续20年两位数增长后，首次转入个位数增长，前8个月同比增长8.9%。
• 转型需求：餐饮行业面临大众化转型，政策引导为主，不直接拉动行业发展。

3. 酒店行业：西部潜力更大

• 区域表现：2012年西部城市酒店收入增长，其他地区则普遍下降。
• 市场趋势：大型会议和旅游项目对酒店需求有推动作用，但政府需求下降明显。
• 价格变化：上半年全球酒店平均价格下跌1%，但中国部分城市如成都、苏州、北京房价有所上涨。

4. 免税市场：亚太看中国

• 市场地位：中国已成为全球免税市场的重要部分，特别是三亚。
• 消费者行为：中国消费者是全球旅游零售领域最大的消费群体，支撑了欧洲奢侈品市场。

5. 在线旅游：前景独好

• 市场增长：2013年在线旅游预订市场处于快速成长期，网民规模达1.33亿。
• 市场结构：自助游和跟团游市场结构稳定，移动端旅游服务用户访问时长持续增长。

四、四季度投资策略：冬播正当时

• 市场趋势：四季度旅游板块以调整为主，但长期投资价值不变。
• 投资建议：投资者应抓住调整时机，寻找优质标的进行布局。
• 推荐组合：宋城股份（300144）、中国国旅（601888）、腾邦国际（300178）、峨眉山A（000888）。

重点关注公司盈利预测与评级

基础数据

相关研究

1. 餐饮旅游周报(10.21-10.26): 短观业绩长重趋势布局来年 (2013-10-28)
2. 餐饮旅游：黄金周市场进一步确认旅游市场新趋势 (2013-10-08)
3. 餐饮旅游：11条禁令强化“去三公”板块短期承压 (2013-09-26)
4. 餐饮旅游：发展旅游业是调整经济结构的着力点 (2013-09-16)
5. 餐饮旅游：黄金周国人出游意愿强关注休闲与景点 (2013-09-11)
6. 餐饮旅游：中报营收增长净利润下降9月板块横盘整理概率高 (2013-09-04)

图表目录

• 图1：营业总收入同比与环比增长率（单季度）
• 图2：归属于母公司股东的净利润同比与环比增长率（单季度）
• 图3：细分子行业营业收入同比增长率（单季度）
• 图4：细分子行业营业收入环比增长率（单季度）
• 图5：子行业归属于母公司股东的净利润同比增长率（单季度）
• 图6：子行业归属于母公司股东的净利润环比增长率（单季度）
• 图7：主要市场指数
• 图8：旅游细分子行业
• 图9：2013.01.01-9.30申万一级行业市场表现
• 图10：08.01-13.10细分子行业PE
• 图11：1993-2012年旅游总收入（单位：亿元）
• 图12：2000-2012旅游总收入同比增长率
• 图13：2001.10-13.10黄金周游客总数（单位：万人次）
• 图14：2001.10-13.10黄金周旅游总收入（单位：亿元）
• 图15：北京
• 图16：上海
• 图17：广州
• 图18：南京
• 图19：2012年全球酒店TOP50
• 图20：消费者购买奢侈品场所选择
• 图21：中国国内免税市场规模及增长率
• 图22：在线旅游预订产业链
• 图23：在线预订旅游人群分布
• 图24：在线旅游最常使用网站上人群分布
• 图25：在线旅游预订市场四类人群市场容量
• 图26：2008-2016中国在线旅游预订市场交易规模
• 图27：09-16在线旅游度假市场交易规模
• 图28：2012年在线旅游度假及其他市场交易规模
• 图29：11-13中国在线旅游度假市场结构（按目的地分）
• 图30：11-13中国在线旅游度假市场自助游/跟团游市场结构
• 图31：2012.08-2013.06移动端旅游服务用户访问时长
• 图32：11年在线旅游市场结构
• 图33：12年在线旅游市场结构

表格目录

• 表1：今年前三季度旅游餐饮板块成长能力
• 表2：板块总市值与PE
• 表3：前三季度公司二级市场表现
• 表4：景点相关数据
• 表5：游客满意度调查(部分城市)
• 表6：2013年1-9月来华旅游人数(按入境方式分)
• 表7：今年前三季度入境旅游接待收汇情况
• 表8：2013年上半年与2012年上半年中国各地酒店平均每晚房价及变动比较
• 表9：重点关注公司盈利预测与评级