20220210-天风证券-韦尔股份-603501.SH-21年业绩持续增长_汽车智能化核心受益_3页_752kb

韦尔股份（603501）总结

核心内容

韦尔股份（603501）在2021年实现了显著的业绩增长，预计归母净利润为44.7至48.7亿元，同比增长65.1%至79.9%；扣非净利润为39.2至42.7亿元，同比增长74.5%至90.1%。公司凭借在图像传感器（CIS）、触控显示芯片、功率半导体与射频芯片等多个领域的布局，持续优化市场结构，抓住汽车智能化与安防等行业的增长机遇，推动业绩稳步提升。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年业绩表现亮眼，净利润和扣非净利润均实现大幅增长，反映出其在多个业务领域的强劲表现。
• 汽车智能化受益：随着汽车智能化趋势的发展，车载摄像头出货量大幅上升，公司CIS产品受益明显，预计2023年车均摄像头搭载量将达到3枚，车载CIS市场将快速增长。
• 触控显示芯片布局：公司积极拓展触控显示芯片领域，2021年推出子品牌吉迪思，专注于后装市场TDDI与DDIC产品，进一步丰富产品线并提升盈利能力。
• 平台化发展战略：公司通过不断整合业务体系与产品线，形成平台化发展优势，未来有望在多个领域持续增长。
• 研发投入强劲：截至2021年上半年，公司拥有4257项授权专利，持续投入研发以增强技术竞争力。
• 产品创新与合作：2022年1月，公司在CES展上发布了多款新产品，包括OX08B40、OX05B1S与OX03D，并与英伟达、瑞萨、Seeing Machines等厂商合作，巩固行业地位。

关键信息

业务布局

• CIS业务：公司是CIS领域的龙头，受益于汽车智能化带来的车载摄像头需求增长。
• 触控显示芯片：通过收购Synaptics亚洲地区的TDDI业务，公司布局触控显示芯片市场，推出子品牌吉迪思，拓展后装市场。
• 其他业务：公司还涉足功率半导体与射频芯片领域，丰富产品线，提升综合竞争力。

财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年营业收入分别为281.23亿元、371.39亿元、475.34亿元，增长率分别为41.86%、32.06%、27.99%。
• 净利润：预计2021-2023年净利润分别为47.75亿元、63.82亿元、82.41亿元，增长率为76.46%、33.66%、29.12%。
• 每股收益：预计2021-2023年每股收益分别为5.45元、7.29元、9.41元。
• 估值比率：2021年市盈率（P/E）为42.54，市净率（P/B）为13.01，市销率（P/S）为7.22，EV/EBITDA为30.56。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预期未来三年业绩持续增长。
• 目标价格：未明确，但当前价格为232.23元。

风险提示

• 预告数据：2021年财务数据为初步核算，以正式年度报告为准。
• 需求不及预期：下游应用需求可能未达预期，影响业绩表现。
• 客户拓展风险：客户拓展可能不及预期，影响市场份额。
• 经营管理风险：业务规模扩大可能带来经营管理挑战。

财务数据摘要

基本数据

财务比率

投资评级声明

• 股票投资评级：维持“买入”评级，预期股价相对收益20%以上。
• 行业投资评级：未明确，但整体看好电子/半导体行业。

风险提示

• 预告数据仅为初步核算，具体财务数据以正式年度报告为准。
• 下游应用需求不及预期可能影响业绩。
• 客户拓展不及预期可能影响市场份额。
• 业务规模扩大可能带来经营管理风险。