20260808-国金证券-2026Q2债基全梳理_固收+的久期偏好_20页_1mb

报告摘要

2026Q2 债基全梳理总结

核心内容概述

2026年第二季度，债券型基金发行数量增加至82只，募集规模接近400亿元，与上季度基本持平。近一年以来，固收+基金发行数量和规模显著增长，上半年共发行150只，募集规模超700亿元，明显高于去年。二季度末债券型基金存续份额突破10万亿份，较一季度增加超8000亿份，其中纯债基金增加4519亿份，混合债券型基金增加1810亿份。

在资产配置方面，股债市场表现强劲，权益资产收益显著，带动含权产品整体收益上升。普通股票型基金和偏股混合型基金指数涨幅接近20%，而偏债混合型基金表现优于债券型基金。固收+基金在信用债、利率债和可转债的配置上相对均衡，其中信用债占比最高。

主要观点

纯债型基金

利率债减持放缓：二季度纯债基金对利率债的减持节奏放缓，重仓规模环比减少2%，但利率债仍占总重仓市值的73%，信用债占23%。
重点加仓国债和二永债：纯债基金重点加仓国债和二永债，重仓规模分别增加482亿元和328亿元，而减持集中在政金债和一般商金债。
城投债配置调整：城投债重仓规模整体回落，对隐含评级AA(2)城投债减持力度最大，AA及以下等级持仓占比降至55%。久期偏好持续拉长，2-3年品种占比升至22%。
产业债久期延长：纯债基金对产业债的久期配置明显延长，3年内重仓占比降至65%，3年以上中长期产业债占比升至35%。
二永债配置创新高：二永债重仓规模占信用债比重升至32%，创历史新高。5年以上二债占比提升，接近翻倍。

固收+基金

三大类债券配置均衡：固收+基金在利率债、信用债和可转债的配置上相对均衡，占比分别为39%、33%和20%。
信用债配置显著增加：信用债重仓规模环比增加近200亿元至2823亿元，二永债成为最受青睐的品种，占比升至57%。
利率债配置结构稳定：固收+基金仍以政金债为主，占利率债比重71%，但对国债的配置力度有所增强，7年以上国债是主要配置期限。
城投债配置力度降低：固收+基金对城投债的配置力度降低，下沉趋势放缓，3年内城投债仍占主导地位。
产业债偏好中长期品种：固收+基金主要配置公用事业债，对5年以上产业债的偏好提升，3-4年和5年以上中长久期品种占比上升。
二永债配置持续增长：固收+基金对二永债的配置进一步增加，3-5年品种占比过半，受益于高流动性、好拿量和收益吸引力。

关键信息

债基规模：二季度末债券型基金存续份额突破10万亿份，其中纯债基金和混合债券型基金分别增加4519亿份和1810亿份。
纯债基金持仓：
- 利率债：政金债占92%，国债占32%。
- 城投债：浙江、山东、江苏为主要配置区域，AA及以下等级持仓占比降至55%。
- 产业债：公用事业、综合、交通运输、建筑装饰为主要配置行业，3年以上品种占比升至35%。
- 二永债：重仓规模占信用债比重升至32%，5年以上二债占比接近翻倍。
固收+基金持仓：
- 利率债：政金债占71%，国债占29%。
- 信用债：二永债占比升至57%，普信债配置下降。
- 城投债：浙江、四川、山东、江苏为主要配置区域，3年内品种占比达77%。
- 产业债：公用事业债为主要配置行业，5年以上品种占比提升。
- 二永债：重仓规模达近1600亿元，3-5年品种占比过半。