2017-工业机器人专题报告_23页_1mb

工业机器人市场前景及投资分析总结

核心内容概览

工业机器人作为智能制造的重要组成部分，其产业链包括上游核心零部件（减速器、伺服系统、控制器）、中游本体生产商和下游系统集成商。当前，中国工业机器人市场增长迅速，已成为全球工业机器人市场增长的重要引擎。

主要观点

• 产业链结构：工业机器人产业链分为上游、中游和下游，其中上游核心零部件毛利率高，但主要依赖进口；中游本体制造企业数量众多，但集中度低；下游系统集成商因行业壁垒限制，难以跨行业扩张。
• 市场增长：全球工业机器人市场保持稳定增长，2016-2018年年复合增长率至少达15%。中国作为全球最大市场，预计2018年销量将超过15万台，系统集成市场规模有望达到1125亿元，未来3年复合增长率达31%。
• 成本与需求驱动：人工成本上升、制造业升级及国家政策支持是推动工业机器人发展的三大核心因素。
• 技术瓶颈与国产化：减速器、伺服系统等核心零部件依赖进口，但国产化率正在提升。控制器则主要由本体企业自产，未来有机会出现平台型企业。
• 投资建议：建议关注具备核心零部件开发能力、产品应用领域为家电、3C等新增长点的公司，以及在核心零部件产业化方面领先的企业。

关键信息

产业链构成

产业链市场规模预测（2020年）

核心零部件国产化进展

伺服系统市场情况

控制器发展

• 控制器是决定机器人功能和性能的关键因素。
• 国产控制器产品较为成熟，但与国外产品相比在控制算法和二次开发平台方面仍有差距。
• 未来发展方向为模块化、标准化，控制器市场将出现平台型企业。

本体市场现状

• 2015年中国工业机器人新增量为6.6万台，其中国产销量为2.2万台，占比33%。
• 外资企业（如ABB、库卡、发那科、安川）占据全球约50%的市场份额，国内企业仍处于起步阶段。
• 机器人本体制造企业以组装和代加工为主，产业集中度低，规模小。

系统集成市场

• 系统集成市场规模一般为本体市场的3倍，2018年预计达1125亿元。
• 国内系统集成企业面临规模瓶颈，多为小公司。
• 代表公司有智云股份、瑞凌股份，提供汽车、3C等行业定制化解决方案。

成本优势

• 中国制造业人工成本逐年上升，机器人成本逐步下降，推动企业采用机器人替代人工。
• 2014年制造业平均工资为51369元，2018年预计机器人市场销量将超15万台。

政策推动

• 《中国制造2025》、《机器人产业发展规划(2016-2020年)》等政策推动行业发展。
• 政策目标包括：2020年自主品牌工业机器人年产量达10万台，六轴及以上机器人5万台以上，机器人密度达150台/万人。

应用领域

• 汽车制造是工业机器人最重要的应用领域，占2015年全球销量的38.37%。
• 电气/电子行业是增长潜力最大的应用领域，销量同比增长10.12%。
• 家电、3C行业需求增长，未来可能成为新增长点。
• 危险行业如国防军工、民爆等也将成为工业机器人应用的重要领域。

投资建议

• 逻辑一：关注具备核心零部件开发能力的本体及集成公司。
• 逻辑二：关注产品应用领域为家电、3C等新兴行业的公司。
• 逻辑三：关注在核心零部件产业化方面领先的企业。

重点公司介绍

• 机器人：国内领先的机器人与智能制造企业，产品覆盖焊接、装配、打磨等领域，应用于汽车、电子电器等行业。
• 新时达：主营机器人与运动控制类产品，产品应用于家电、汽车、食品等多个制造环节。
• 华昌达：专注于汽车行业，提供白车身焊装、总装自动化等解决方案。
• 埃斯顿：专注于智能装备核心控制部件及工业机器人，产品覆盖机床、纺织机械、包装机械等领域。

风险提示

• 核心零部件国产化进程不及预期。
• 本体企业成本居高不下。
• 产业政策调整可能影响行业发展。
• 汽车、家电、3C等行业需求萎缩。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场10%-20%）、中性（-10%至+10%）、减持（弱于市场10%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

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