20260415-中国银河-海光信息-688041.SH-2025年年报及2026年一季报点评_业绩持续高增_AI算力与国产替代双核驱动_4页_10mb

报告摘要

海光信息2025年年报及2026年一季报总结

核心内容

海光信息（股票代码：688041.SH）在2025年及2026年第一季度实现了显著的业绩增长。2025年全年营业收入达143.77亿元，同比增长56.92%；归母净利润为25.45亿元，同比增长31.79%。2026年第一季度营业收入为40.34亿元，同比增长68.06%；归母净利润为6.87亿元，同比增长35.82%。若扣除股份支付费用影响，净利润增长更为显著，达到74.86%。

公司业绩持续高增，主要受益于AI算力与国产替代两大驱动力。AI算力需求的爆发以及数字基建的升级，推动了公司高端芯片的广泛应用和市场认可度提升。同时，公司在信创领域的市场份额进一步扩大，为业绩增长提供了坚实支撑。

主要观点

业绩增长强劲
- 2025全年营收与净利润实现双增长，且经营性现金流表现突出，净额达20.97亿元，同比增长114.61%。
- 2026年Q1营收和净利润均保持快速增长，表明公司业务在高景气度行业中持续受益。
研发投入持续加大
- 2025年研发投入达45.69亿元，同比增长32.58%，占营收比例31.78%，显示公司对技术创新的高度重视。
- 随着营收增速高于研发投入增速，研发投入占比有所下降，但仍维持较高水平，有利于巩固技术领先优势。
订单饱满，积极备货
- 2025年合同负债增长至20.19亿元，同比增长123.42%，显示市场需求旺盛。
- 2026年Q1期货存货增长至73.33亿元，预付账款增长至34.4亿元，表明公司积极应对下游需求，保障供应能力。
双芯战略推动国产算力生态发展
- 海光CPU与DCU双芯战略持续发力，构建高效国产算力生态。
- 海光CPU基于x86指令集，具备良好的性能、兼容性与安全性，广泛应用于电信、金融、互联网等行业。
- 海光DCU以GPGPU架构为基础，具备强大的计算能力与并行数据处理能力，已在20多个关键行业、300+应用场景中实现广泛应用。
财务指标预测
- 预计2026-2028年公司归母净利润分别为44.04亿元、64.32亿元、9.056亿元，年均增长率分别为73.05%、46.05%、40.8%。
- EPS预计分别为1.89元、2.77元、3.90元，当前股价对应PE分别为133.53倍、91.43倍、64.94倍，显示公司估值逐步下降，盈利预期持续提升。

关键信息

主要财务指标预测：
- 营业收入预计在2026-2028年分别增长至22,366亿元、31,766亿元、42,894亿元。
- 归母净利润预计在2026-2028年分别增长至4,404亿元、6,432亿元、9,056亿元。
- 毛利率保持在62.6%左右，净利率稳步提升，ROE和ROIC逐年增长，显示公司盈利能力增强。
- 资产负债率逐年下降，从27.1%降至23.1%，表明公司财务结构趋于稳健。
风险提示：
- 技术研发进度不及预期；
- 市场需求不及预期；
- 政策推进不及预期；
- 行业竞争加剧；
- 其他市场及经营风险。
投资建议：
- 推荐维持评级，公司作为国产高端处理器领军企业，在AI算力和国产替代领域具有显著竞争优势，业绩增长动能强劲，未来发展前景广阔。

分析师信息

吴砚靖：TMT/科创板研究负责人，北京大学软件项目管理硕士，10年证券分析从业经验，曾就职于中银国际证券和知名PE机构。
高峰：电子团队组长，北京邮电大学电子与通信工程硕士，2022年加入中国银河证券研究院。
胡天昊：计算机行业分析师，北京邮电大学信息与通信工程硕士，2023年加入中国银河证券研究院。
王子路：科技产业研究分析师，英国布里斯托大学金融与投资学硕士，2020年加入中国银河证券研究院。

联系方式

中国银河证券股份有限公司研究院
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评级标准

行业评级：
- 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上
公司评级：
- 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
- 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
- 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
- 回避：相对基准指数跌幅5%以上