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《梦幻新诛仙》进入利润释放期，《幻塔》终测在即 —— 完美世界2021年三季报分析总结

核心内容

完美世界（002624.SZ）发布2021年三季报，Q3实现营业收入25.33亿元，同比下滑13.21%，但归母净利润5.42亿元，同比增长1.18%，环比大幅改善。前三季度营业收入67.39亿元，同比下滑16.40%，归母净利润8.00亿元，同比下滑55.72%。尽管整体营收下滑，但公司盈利能力有所回升，尤其是新游《梦幻新诛仙》表现亮眼，成为利润释放的重要驱动力。

主要观点

游戏业务表现

• 旗舰手游稳定：经典游戏《诛仙》持续运营，表现优异，8月开启五周年庆典活动，7-9月iOS畅销榜排名分别为57/52/51名。
• 新游利润释放：《梦幻新诛仙》于2021年6月25日正式公测，上线首月流水超5亿元，玩家活跃度和留存率均优于以往产品，9月iOS畅销榜排名第19名。
• 《幻塔》终测在即：公司自研开放世界MMO手游《幻塔》全网预约量超1200万次，IP话题度高，计划于11月10日开启“抑制器·终极测试”，预计2021年内正式上线。

影视业务发展

• 剧集收入逐步确认：Q3公司出品的《舍我其谁》等剧集开始播出，带来收入确认。
• 影视储备丰富：《昔有琉璃瓦》《月里青山淡如画》《和平方舟》等影视作品正在制作和发行过程中，为未来业绩提供支撑。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年营业收入：预计分别为95.36亿元、112.31亿元、127.52亿元，同比增长率分别为-6.7%、+17.8%、+13.5%。
• 2021-2023年归母净利润：预计分别为13.95亿元、20.90亿元、26.02亿元，同比增长率分别为-9.9%、+49.9%、+24.4%。
• 维持“买入”评级：公司未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数20%以上。

财务数据概览

财务指标分析

风险提示

• 政策风险：游戏行业受政策影响较大，存在监管变化的风险。
• 新游表现不及预期：《梦幻新诛仙》及《幻塔》等新游可能因市场反应不佳影响业绩。
• 影视减值风险：影视项目存在内容不达预期或市场表现不佳导致的减值风险。
• 竞争风险：游戏市场竞争激烈，可能影响公司产品市场份额和盈利能力。

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数20%以上。
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数5%到20%之间。
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率预期与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%。
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率预期落后市场基准指数大于5%。

联系方式

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