20210606-开源证券-投资策略周报_悄然转向的博弈_14页_1mb

投资策略周报总结

核心内容概述

本报告为开源证券策略研究团队于2021年6月6日发布的《悄然转向的博弈》投资策略周报，主要分析了当前市场环境、资金流向、投资者行为及未来投资方向。报告指出，当前市场行情与2020年7月存在相似之处，但并非简单的重复，而是市场认知和资金结构的悄然转变。

主要观点

1. 当前行情类似“迷你版”2020年7月，但非简单重复

• 行情推动力减弱：北上资金与ETF是本轮行情的主要推手，但当前这些资金开始撤出，市场上涨动能减弱。
• 医药与食品饮料板块表现类似金融地产：与2020年7月相似，这些板块在本轮行情中被北上资金大量买入，但随后出现卖出趋势。
• 基民行为变化：2021年5月24日以来，基民开始赎回以个人持有为主的ETF，这与2020年7月初不同，说明投资者在市场上涨时更倾向于“回本卖出”，而非“止损卖出”。

2. 投资者认知转变，新的共识正在形成

• 优质赛道内部分化：市场开始关注短期盈利变化，而非长期逻辑，向低PEG标的切换。
• PEG指标成为市场定价依据：低PEG特征的个股涨幅靠前，表明市场更注重短期估值与盈利的匹配。
• 主动偏股基金风格变化：基金风格从大盘成长向中盘成长转变，同时中盘价值相关性提升，暗示市场风格正在调整。

3. 流动性“顺风”逐渐消散，逆通胀交易接近尾声

• 流动性环境变化：商品价格重新上行、Taper预期临近，流动性“顺风”正在减弱。
• 国内外投资者风格差异：海外投资者更倾向于价值风格，而国内投资者则偏好成长风格。
• 估值矛盾重现：部分资产估值与盈利之间的矛盾已回到2月初水平，市场脆弱性仍较高。

4. 真正的周期行情正在开启

• 周期股上涨原因：商品价格上涨只是触发因素，真正的驱动力来自供给格局的变化与产能重置成本的上升。
• 布局建议：重点布局煤炭、化工、有色、钢铁等传统周期行业，以及银行、地产、建筑等板块，同时关注中游制造如机械和电子。

关键信息

• 主要推动力量：北上资金与ETF。
• 市场结构变化：
  • 从注重长期逻辑转向关注短期盈利。
  • 主动偏股基金风格从大盘成长向中盘成长转变，中盘价值相关性提升。
• 流动性环境：
  • 高估值资产的“顺风”正在消散。
  • 商品价格上行，Taper预期临近，流动性约束逐步显现。
• 投资策略：
  • 逆大势布局，顺小势调整。
  • 重视供给格局与产能重置成本的变化。
  • 关注周期性传统行业及中游制造板块。

风险提示

• 政策实施不及预期：“碳中和”政策可能未达预期，影响周期性行业的发展。
• 经济超预期回落：若经济出现大幅下滑，可能对市场造成冲击。
• 测算误差：报告中的分析与预测可能存在误差，需谨慎对待。

附录

• 图表说明：
  • 图1至图20展示了资金流向、基金风格变化、板块表现等关键数据。
• 免责声明：
  • 本报告仅供开源证券客户参考，非客户请勿使用。
  • 报告基于公开信息，不保证准确性。
  • 投资决策需结合个人情况，不应仅依赖本报告评级。

投资者适当性说明

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 非专业投资者及风险承受能力较低者请勿阅读或使用本报告内容。

分析师承诺

• 报告观点反映分析师个人意见，与报酬无直接关系。
• 分析师未获取任何与报告观点或推荐意见相关的报酬。

投资评级说明

• 证券评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 评级标准：基于未来6~12个月内证券表现与市场基准指数的比较。

估值方法的局限性

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。

法律声明

• 本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供内部客户使用。
• 报告内容不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。
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