20181216-招商证券-招商农业周报第五十二期_关注生猪板块回调机会_静待周期反转_24页_2mb

报告摘要

招商农业周报第五十二期 (12.10-12.16) 总结

核心内容

本周（12.10-12.16），农业板块整体表现不佳，农林牧渔Ⅱ（申万）指数下跌至2294.87，跌幅为3.11%，跑输沪深300指数2.62个百分点。畜禽养殖板块跌幅最大（-4.2%），而动物保健板块跌幅最小（-1.1%）。从估值角度看，种植业、动保、水产的PE和PB均低于行业平均值，畜禽养殖和饲料的PE高于平均值，PB低于平均值。

主要观点

政策展望：
- 面对非洲猪瘟疫情，未来生猪调运政策将可能以“划大区”形式实施，以保障猪肉供应并控制疫情传播。
- 政策执行将是一个渐进的过程，可能先试点再推广，且不会轻易放开调运，母猪仔猪运输仍受限。
- 区域对接机制下，生猪检验检疫将非常严格，政策可能优先从大企业实施，再推广至全行业。
- 虽然政策方向值得认可，但政策执行力仍存疑问。长期来看，逐步放开禁运是必然趋势，但短期效果有限。
行业趋势：
- 疫情对行业影响深远，未来猪价上涨或成定局，行业洗牌仍在继续。
- 散养户面临较大压力，对未来补栏信心不足，主要因担心疫情带来的风险。
- 从市场走势来看，生猪价格略有上涨，仔猪价格上涨，但猪肉价格下降，猪价差有所缩小。

关键信息

价格变化：
- 生猪价格上涨1.66%至13.46元/kg，仔猪价格上涨0.40%至22.39元/kg。
- 猪价差下降0.41%至7.29元/kg，猪粮比价下降1.76%至6.71。
- 自繁自养利润上涨12.45%至123.75元/头，外购仔猪养殖利润上涨11.78%至178.73元/头。
- 生猪出栏重量上升0.23%至115.36kg。
行业动态：
- 全国已有85起非洲猪瘟疫情，29个省份生猪调运受限，11个省市猪肉调运受限。
- 本周新增4起疫情，其中四川、青海、陕西、贵州各1起。
- 云南、贵州疫区解除封锁，全国境内生猪调运未受限的地区包括新疆、台湾、海南。
公司动态：
- 温氏股份、圣农发展、国联水产、隆平高科、海大集团、生物股份等公司被强烈推荐。
- 新希望首次回购公司股份，金额为733.73万元，回购比例为0.02%。
- 牧原股份拟非公开发行A股股票，计划对多个子公司增资，以推进生猪养殖项目。
- 隆平高科拟转让湖南兴隆种业有限公司51%股权，转让价款为1.84亿元。
- 天康生物和瑞普生物将召开股东大会，涉及公司治理和战略调整。

风险提示

突发大规模不可控疫病
重大食品安全事件
宏观经济系统性风险
极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价
上市公司感染非洲猪瘟

重点公司财务指标

公司名称	股价(元)	16EPS	17EPS	18EPS	17PE	18PE	PB	评级
温氏股份	25.11	2.71	1.14	1.53	22	16	4.0	强烈推荐-A
圣农发展	16.43	0.61	0.29	0.73	57	23	2.9	强烈推荐-A
国联水产	5.08	0.12	0.21	0.32	24	16	1.8	强烈推荐-A
隆平高科	14.26	0.41	0.64	0.82	22	17	3.3	强烈推荐-A
海大集团	23.64	0.55	0.76	0.96	31	25	5.0	强烈推荐-A
生物股份	18.13	1.11	0.96	1.26	19	14	4.2	强烈推荐-A