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友邦保险2026年中期业绩总结

核心内容

友邦保险在2026年上半年（H1）实现了稳健的业绩增长，其中NBV（新业务价值）在固定汇率下同比增长10%，实质汇率下增长13.2%。公司营运利润与股息保持增长，上半年通过股息及股份回购向股东返还36亿美元，展现出良好的股东回报能力。

主要观点

• NBV增长：2026H1 NBV同比+10%，其中Q2同比+6.6%。除泰国外，其他地区均实现增长，尤其是中国内地和新加坡市场表现突出。
• 地区表现：
  • 中国内地：NBV同比+20%，年化新保同比+30%，但margin同比-4.5pct，主要受分红险切换影响。
  • 中国香港：NBV同比+10%，年化新保基本持平，margin同比+6.2pct至72.0%，MCV业务保持稳定增长。
  • 泰国：NBV同比-6%，但Q2同比+13%，年化新保同比+12%，margin同比-18.7pct至96.9%，主要受去年医疗险炒停影响。
  • 新加坡：NBV同比+10%，年化新保同比+14%，margin同比-1.7pct至45.6%，产品结构向长期储蓄险转变。
  • 马来西亚：NBV同比+10%，年化新保同比+22%，但margin同比-7.1pct至61.7%。
  • 其他市场：NBV同比+7%，其中8个市场实现正增长，年化新保同比-1%，margin同比+2.5pct至34.1%。
• 营运利润：固定汇率下税后营运溢利同比+11%，每股增长+13%，驱动每股股息增长+10%。
• 内含价值：实质汇率下内含价值权益较年初增长5%，年化ROEV达18.0%。
• 股东回报：上半年通过股息及股份回购向股东返还36亿美元，释放率稳定在9.2%。

关键信息

财务表现

估值与评级

• PEV（市净价值倍数）：截至8月19日，2026年PEV为1.12倍，处于2018年以来的10%分位，显示估值处于低位，具有长期配置价值。
• 投资评级：建议关注长期配置价值，评级为“买入”或“增持”，预计未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%以上。

风险提示

• 前端销售不及预期
• 权益市场波动
• 汇率波动

附录信息

财务预测摘要（损益表）

财务指标（美元）

总资产与负债（百万美元）

投资建议

友邦保险在2026年上半年展现出稳健增长的态势，尤其在NBV和股东回报方面表现良好。公司在中国内地、新加坡及马来西亚等市场持续拓展，尽管部分市场如泰国受到一次性因素影响，但整体增长动能依然强劲。建议投资者关注其长期配置价值，特别是在当前估值处于历史低位的情况下。

分析师信息

• 分析师：舒思勤（执业编号 S1130524040001）
• 邮箱：shusiqin@gjzq.com.cn
• 分析师：黄佳慧（执业编号 S1130525010001）
• 邮箱：huangjiahui@gjzq.com.cn
• 联系人：李想
• 邮箱：lixiang6@gjzq.com.cn
• 市价（港币）：73.000元

特别声明

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