20260820-国金期货-白银期货日报_7页_1mb

白银期货日报总结（2026年08月20日）

核心观点

1. 短期走势：白银期货近期在美元指数震荡调整的背景下维持反弹上涨态势，当日主力合约上涨4.72%，多头驱动力有所改善，整体呈现偏强震荡格局。
2. 市场预期：短期内白银或继续受到流动性预期支撑，若美财政部释放更多财政宽松信号或利率回调，行情存在反弹可能。但当前高利率状态尚未改变，且贵金属并非市场优先选择，行情反转难度较大，短期以震荡反弹为主。
3. 中长期展望：尽管当前实际利率偏高，但长周期通胀驱动因素不足，工资上涨动能偏弱，不具备长周期通胀条件。市场对去美元化逻辑存在反复，短期美元调整可能推动贵金属上涨，但中长期白银仍以流动政策预期为主导。
4. 风险要素：
   • 去美元化逻辑被证伪，美元估值修复走强，贵金属承压。
   • 美国就业数据超预期，劳动力成本上涨，通胀预期加强。
   • 美联储决策风格转变，加息预期扭转，白银上涨驱动力增强。

行情回顾

• SHFE白银主力合约：当日上涨4.72%，沪银品种加权收盘价位于近一个月100%分位，显示市场情绪回暖。
• 持仓与资金：沪银品种加权当日持仓量551,493手，较上一交易日减少1,263手；沉淀资金达585.37亿元，净流入16.93亿元。
• 合约表现：
  • 白银连续：16,325元/千克，涨幅4.84%。
  • 白银连三：16,396元/千克，涨幅4.83%。
  • 白银连四：16,414元/千克，涨幅5.03%。
  • 白银加权：16,378元/千克，涨幅4.76%。
  • 白银主力：16,361元/千克，涨幅4.72%。
  • 白银2609、2610、2611、2701至2708合约均有不同程度上涨，其中白银2708合约涨幅达5.32%。

白银看涨期权表现

• 期权市场：白银看涨期权表现亮眼，部分合约涨幅超200%，市场博弈集中在16,000元/千克附近。
• 持仓与成交量：期权合约持仓量和成交量均有明显变化，显示市场分歧较大，看涨情绪升温。
• T型报价：白银期权T型报价显示，市场对白银价格的上涨预期较强，尤其是看涨期权。

主要分析逻辑

1. 美元指数与贵金属：美元指数震荡调整为贵金属提供支撑，但高利率环境仍对白银上涨构成压力。美国财政部释放国债回购信号，财政宽松预期增强，有助于白银反弹。
2. 利率与通胀：10年期美债利率维持高位震荡，显示市场实际利率偏高。当前美国通胀率虽高于目标，但长周期通胀条件不充分，工资上涨动能偏弱。
3. 市场情绪：市场风险偏好有所回归，白银作为投机度较高的贵金属，上涨幅度强于黄金，反弹驱动力改善。
4. 政策预期：中长期来看，白银走势仍依赖于流动政策预期，尤其是财政宽松和货币政策变化。

重要事件解读

1. 美国财政部国债回购：8月19日，美国财政部宣布加码长期国债回购，最高规模从20亿美元提高至40亿美元，重点针对10年至30年期国债。此政策有助于缓解长端利率压力，短期支撑白银反弹。
2. 美联储加息信号：同日发布的7月会议纪要释放更多加息信号，显示政策仍偏紧，可能抑制白银上涨空间。
3. 政府债务增长：美国联邦政府债务总额突破40万亿美元，债务增速创历史新高，引发市场对美元信用的担忧，若美元持续走弱，可能进一步推动白银上涨。

风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。
• 本报告基于公开资料和第三方数据，信息可能存在不准确或不完整之处。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，公司不对投资者因使用报告内容所导致的损失承担责任。
• 期货交易存在风险，入市需谨慎。