20260508-兴业证券-_兴证交运_航运板块2026年中期策略_静待霍尔木兹海峡通航_看好油轮_干散后续表现_3页_503kb

兴证交运航运板块2026年中期策略总结

核心结论

2026年第二季度至第四季度，航运板块重点推荐油轮，长期看好干散货。

• 油轮受益于地缘冲突与制裁出清，有望迎来量价主升浪。
• 干散货受益于需求多点开花与供给受限，行业将延续温和复苏。
• 集运板块则面临供给增加与需求承压的双重压制。

总体行情分析

• 2026年初至4月28日，申万航运指数累计涨幅达17.8%，显著跑赢沪深300（仅0.9%）。
• 行情分化明显：
  • 油轮板块涨幅突出，A股油轮股相对年初涨幅高达77.20%。
  • 干散货板块表现稳健，海通发展上涨20.5%。
  • 集运板块表现疲软，集运股同期下跌2.55%。

重点推荐：油轮板块

逻辑支撑

• 地缘冲突导致油运需求转向长航线，运价维持高位震荡。
• 霍尔木兹海峡封锁造成原油供给缺口，每日约930万桶缺口，相当于4.65个VLCC航次。
• 海峡封锁56天已产生约5.2亿桶原油缺口，需约260个VLCC航次补足。
• 供给端方面，长锦大规模购船，行业集中度显著提升，船东具备价格控制能力。
• 船舶老龄化严重，20年以上老船占比达21.59%，而新增运力不足，供给端持续受限。

投资机会

• 随着霍尔木兹海峡通航，原油补运需求将释放，带来运价主升浪。
• 供给端集中度提升，叠加需求端恢复，油轮板块具备较强弹性。

长期看好：干散货板块

需求端驱动

• 几内亚西芒杜铁矿投产、铝土矿出口增长、有色金属战略补库、新兴工业国发展四大逻辑推动需求持续温和上行。

供给端制约

• 在手订单占比仅12.96%，为三大船型中最低。
• 船台被集装箱船、油轮挤占，未来数年供给端缺乏宽松预期，紧缩态势有望持续。

供需趋势

• 2026年干散货需求增长4.31%，供给增速仅3.71%。
• 2027年需求增长4.43%，供给增速进一步降至2.64%。
• 供需差逐步扩大，行业具备长期增长潜力。

集运板块：承压明显

• 需求端受全球输入性通胀影响，消费品需求可能受抑，间接压制集运需求。
• 供给端在手订单占比达36.63%，运力持续增加，对运价形成强压制。
• 若红海复航，全球航运贸易流向将重构，航距缩短可能带来大规模运力释放，进一步打压运价。

投资建议

• 短期重点推荐油轮板块，静待霍尔木兹海峡解封，把握原油补运需求带来的量价上涨机会。
• 中长期看好干散货板块，在供弱需强背景下，行业有望实现低位上行。
• 推荐标的：
  • 招商轮船：油散双主业均具备弹性。
  • 海通发展：作为民营干散货龙头，具备α+β双重收益潜力。

风险提示

• 运输经营风险：受地缘政治、天气等因素影响，运输稳定性存疑。
• 国际经贸关系恶化风险：可能影响全球贸易流动，进而冲击航运需求。
• 宏观经济下行风险：全球经济增长放缓可能压制整体航运需求。

报告信息

• 报告发布机构：兴业证券股份有限公司
• 对外发布时间：2026年5月3日
• 分析师：王凯（执业证书编号：S0190521090002）
• 研究助理：林翰

本报告仅供参考，不构成投资建议。具体报告内容及相关风险提示详见完整版报告。