20240324-华安证券-中国海油-600938.SH-桶油成本持续下降_积极推动增储上产_4页_278kb

中国海油2023年报总结

公司业绩回顾

• 2023年营收：416609亿元，同比下降13%
• 归母净利润：123844亿元，同比减少126%（主要因资产减值及政策调整）
• 扣非净利润：125188亿元，同比下降11%。
• 四季度表现：盈利大幅下滑，同时受一次性减值和税负增加影响，但基本面稳健。

核心竞争优势

• 成本持续下降：2023年桶油成本降至2883美元/桶，同比降51%，凸显效率和规模优势。
• 先进运营技术：全球领先作业费用为754美元/桶，折旧摊销逐步优化。

战略与资本开支

• 资本支出再创新高：2023年支出1296亿元，过去6年CAGR 130%。
• 储量与产量增长领先：2023年储量3817亿桶油当量，产量678亿桶，储量寿命达10年。
• 新项目推进：国内外多个大油田和大气田发现，支撑未来产量年增目标超780亿桶。

股权回报与评级

• 高分红：2023中期、末期支付率436%，A股市盈率9.22倍，股息率42%。
• 评级维持“买入”：预计2024-2026年净利润年均增长12%以上，维持高分红策略。

风险提示

• 全球项目进度、油价波动及行业政策是主要风险因素。

财务预测

• 2024-2026年EPS预计296-394元，对应PE分别为8-7倍，现金流表现良好。

**注：本报告为摘要，重要内容请参考完整报告。