20170904-国金证券-汽车和汽车零部件2017年日常报告_17年中报综述_行业总体承压_重卡与自主共振_18页_1mb

汽车行业研究报告总结

核心内容概述

本报告对2017年上半年中国汽车行业进行了全面分析，重点涵盖乘用车、货车（重卡）、客车及汽车零部件等细分领域。整体来看，汽车行业在整体销量保持平稳的同时，部分细分领域如重卡和新能源汽车表现较为突出，而乘用车和客车则面临一定的压力。报告维持“买入”评级，认为行业长期竞争力高于平均水平，并建议关注新能源汽车、自主品牌及汽车零部件等细分领域。

主要观点

1. 行业整体情况

• 2017年上半年国内汽车销量总体保持平稳，但盈利承压。
• 重卡销量增长显著，同比增长71.85%，成为行业增长的重要驱动力。
• 自主品牌表现强势，尤其在SUV细分市场。
• 新能源汽车销量持续回暖，但受补贴退坡影响，新能源客车产量同比大幅下滑。

2. 乘用车行业

• 乘用车销量增速为1.6%，销量结构分化严重，SUV保持增长，MPV和轿车下滑。
• 上市乘用车企业总营收同比增长11.5%，但归属上市公司股东净利润同比下滑1.3%。
• 毛利率保持稳定，但期间费用率上升，拖累利润增速。
• 广汽集团、上汽集团、长城汽车等自主品牌表现较好，建议关注小康股份等次新股。

3. 货车行业（重卡）

• 重卡销量68.36万辆，同比增长71.85%，远超市场预期。
• 中国重汽作为纯正重卡标的，营收和净利润分别同比增长91.69%和198.58%，显示强劲增长。
• 单车价值与毛利率稳步提升，估值处于低位，具备投资潜力。
• 建议关注后续重卡销量表现，以把握行业复苏机会。

4. 客车行业

• 客车销量22.03万辆，同比下滑13.68%，新能源客车产量同比下滑66.83%。
• 宇通客车表现相对较好，涨幅达12%，但其他主流客车企业普遍下滑。
• 客车板块整体涨幅弱，建议持续关注月度销量变化，静待行业回暖。

5. 汽车零部件行业

• 上市零部件企业总营收增长32.18%，净利润增长31.13%。
• 业绩高增长主要来自配套重卡、自主品牌及特斯拉产业链。
• 建议关注三花智控、旭升股份等标的，以及外延扩张带来的增长动力。

关键信息

行业数据

• 行业优化平均市盈率：18.25
• 市场优化平均市盈率：18.44
• 国金汽车和汽车零部件指数：4515.71
• 沪深300指数：3830.54
• 上证指数：3367.12
• 深证成指：10880.56
• 中小板综指：11603.86

标的推荐

• 乘用车：小康股份、广汽集团H、上汽集团、长城汽车AH、吉利汽车
• 重卡：中国重汽
• 客车：宇通客车
• 汽车零部件：三花智控、旭升股份、万里扬、均胜电子、潍柴动力、新泉股份、光启技术等

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上

风险提示

• 汽车产销不及预期，可能影响行业整体表现。

配置方向

• 主题投资：特斯拉产业链、后市场、国企改革
• 细分领域：新能源汽车、自主品牌、重卡、汽车零部件
• 标的建议：重点关注业绩高增长、调整到位的次新股及行业龙头。

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联系信息

• 刘洋：分析师，SAC执业编号：S1130517060001，邮箱：yang.liu@gjzq.com.cn
• 梁美美：联系人，邮箱：liangmeimei@gjzq.com.cn
• 宋伟健：联系人，邮箱：songweijan@gjzq.com.cn

附注

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应结合自身情况审慎决策。