20250903-浙商证券-金融工程研究报告_居民资金动向的高频跟踪_11页_573kb

居民资金动向高频跟踪及科技行情分析

核心观点

当前居民资金呈现观望态度，市场更类似存量市场特征，科技行情持续性存疑。分析师认为，居民资金未积极参与科技股，可能导致行情难以延续。

居民资金活跃度指标构建

1. 数据来源

   • ETF：通过筛选个人投资者持有比例超70%的ETF，追踪其资金流动。
   • 龙虎榜：以东方财富拉萨营业部交易额占全A成交比例作为居民资金活跃度代理指标。
   • 百度指数：选取“股票开户”“牛市”“抄底”关键词，衡量居民情绪及行为动向。

2. 指标验证与应用

   • 月频指标与A股新增开户数高度一致，可有效代理居民资金动向。
   • 择时策略：若过去10日指标未达70%则满仓Wind全A，回测显示可规避风险，收益显著（Wind全A 75%，策略167%），指标类似“恐贪指数”，情绪过热时提示调整风险。

资金面现状

1. 居民资金：8月以来居民资金活跃度下行，呈现减仓迹象。以科创50ETF为例，其份额在8月显著下降，居民资金未跟风追涨。
2. 游资与机构：游资杠杆加仓（融资余额上涨），机构资金进行“结构性腾挪”（如减持权重股追涨科技股），但居民资金缺席加剧市场分化。
3. 市场分化：中证800成分股涨跌幅差异达历史极值（截至9月1日，滚动20日均值97.4%分位），高分化通常对应短期高点。

科技行情展望

• 当前市场流动性不足，居民资金观望及减仓行为削弱科技行情的持续基础。
• 游资难以“独木支重”，叠加分化加剧，科技权重股上涨可能虹吸场内资金，行情延续性较弱。

风险提示

1. 历史数据局限性：模型及回测结果不代表未来表现。
2. 指标局限性：居民资金行为可能受外部环境变化，需综合其他因素判断。