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居民参与股市生态变化：ETF资金流入分析

核心发现

时间跨度：2025年6月至今
市场趋势：非宽基型ETF规模快速扩张，三个月净流入2279亿元；宽基型ETF连续净流出1978亿元，误以为居民资金未显著入市的部分看法被反驳。
显著变化：居民资金入市方式由主动管理基金转向ETF，原因包括ETF产品丰富、弹性高、费用低、渠道便利、决策成本低等四大优势。

居民资金流入新特征

1. ETF成主角：主题、行业、策略型ETF获显著净流入；主动管理新发规模上行乏力，历史经验中的资金入市规律失效。
2. 开户数低≠资金未入场：ETF普及降低了入市门槛，开户数减少不等于居民资金通过ETF入市活跃。

资金流向结构变化

1. 风格偏大型化：ETF天然倾向权重股及龙头股，增量资金可能强化“龙头化”趋势，微盘股受虹吸效应影响。
2. 行业分化加剧：行业间涨跌幅差异扩大，变异系数达90.6%，选行业或比选股更重要。

投资建议

• 重点配置ETF权重股及中大盘成长股；
• “选行业”策略优先于“选股”；
• 关注ETF所引致的分化，集中资金于政策和盈利热点行业。

风险提示

• 政策突变动、全球流动紊乱、地缘政治及定价模型风险。