20250806-太平洋-银行业周报（0728-0803）_国债利息收入增值税恢复_适度宽松货币政策基调延续_12页_976kb

银行行业周报（2025年7月28日-8月3日）总结

市场回顾

• 大盘表现：本周上证指数下跌0.94%，沪深300指数下跌1.75%；中证全债指数及中证全债（净）指数分别上涨0.19%和0.15%。
• 银行板块表现：申万银行指数下跌0.84%，跑赢沪深300指数0.91个百分点，在申万一级行业中排名第10。子行业表现：国有行上涨0.80%，股份行下跌1.52%，城商行下跌1.04%，农商行下跌2.30%。
• 个股表现：国有行中农业银行和工商银行涨幅居前；股份行中成都银行、江苏银行等城商行表现较好；农商行表现整体偏弱。

关键数据

• 估值与交易：银行板块PB-LF估值为0.72倍，股息率中位数4.35%，高于10年期国债收益率。周成交额占比1.84%，换手率1.60%。
• 流动性与利率：6月末M1和M2同比增速分别为4.60%和8.30%，信用利差小幅上升；1年期LPR为3.00%，5年期LPR为3.50%，10年期国债YTM为1.71%。
• 社融指标：6月末社融存量同比增长8.90%，累计社融增量达22.83万亿元。

行业动态

• 政策变化：国债利息收入增值税自2025年8月8日起恢复征收，继续免征政策适用于已发行债券。
• 货币政策：中国人民银行强调延续适度宽松政策，促进信贷增长和金融稳定。

板块观点与推荐

• 增量政策稳定市场预期，银行板块作为红利资产吸引力强。
• 推荐关注：中信银行（增持）、招商银行（买入）、重庆银行（增持）、渝农商行（买入），重点关注顺周期修复标的和区域红利充足标的。
• 风险因素：经济增长不及预期、息差收窄、资产质量恶化。