20250804-中国银河-银行周报_国债等恢复增值税征收_消费_经营贷将迎贴息_20页_4mb

银行业周报总结 (2025.07.28-2025.08.03)

核心内容

• 政策导向：2025年7月政治局会议延续前期政策，强调落实积极财政政策与适度宽松货币政策，推动经济稳增长。同时，会议决定于10月召开二十届四中全会，研究制定“十五五”规划建议。
• 政策利好：扩内需与支持新质生产力成为政策重点，银行零售与科技金融业务有望受益。消费与经营贷贴息政策将降低居民与企业融资成本，激发市场活力。
• 风险化解：城市更新与地方债务化解持续推进，有助于缓解银行不良资产风险。
• 税收政策变化：自2025年8月8日起，新发行国债、地方政府债、金融债的利息收入恢复征收增值税（6%），对银行持债成本与资产配置产生影响。

主要观点

• 银行板块表现：本周银行板块下跌0.84%，优于沪深300指数（-1.75%）。国有行表现较好，涨幅为+0.80%；股份行、城商行、农商行分别下跌-1.52%、-1.04%、-2.30%。
• 个股表现：9家上市银行上涨，农业银行、工商银行、邮储银行、建设银行、成都银行涨幅居前。部分银行如郑州银行、厦门银行、沪农商行、民生银行、紫金银行下跌较多。
• 估值情况：截至2025年8月1日，银行板块市净率（PB）为0.73倍，股息率为4.09%，高于行业平均水平。
• 投资建议：银行板块基本面积极，业绩拐点可期。推荐工商银行、农业银行、邮储银行、江苏银行、杭州银行。关注政策实施效果及“十五五”规划相关改革措施。
• 风险提示：经济不及预期、利率下行导致NIM承压、关税冲击可能影响需求。

关键信息

政策导向与经济形势

• 政治局会议提出宏观政策要持续发力、适时加力，推动财政与货币政策落地显效。
• 政策支持科技创新、消费、小微企业、外贸等重点领域，促进经济内需释放。
• 城市更新与地方债务化解持续推进，有助于缓解银行不良资产风险。

增值税政策调整

• 新发行国债、地方政府债、金融债利息收入恢复征收增值税（6%），对银行持债成本和资产结构产生影响。
• 银行投资新发国债等债券的实际收益率下降，分别为10、11、7BP，给银行息差带来压力。
• 增值税恢复征收可能推动银行资产配置结构的调整。

贷款贴息政策

• 个人消费贷、服务业经营贷贴息政策实施，降低居民信贷成本和企业融资成本，激发消费潜力。
• 银行零售业务有望受益，规模与价格双端协同发力促进信贷需求回暖。
• 财政贴息有助于维护银行净息差，缓解消费信贷“内卷”现象。

估值与盈利情况

• 银行板块市净率0.73倍，折价43.98%。
• 上市银行2025Q1营收同比下降1.72%，净利润同比下降1.2%；2024年全年营收增长0.08%，净利润增长2.35%。
• 当前上市银行市净率均值为0.67倍，部分银行如江苏银行、杭州银行等估值相对较高。

重点推荐个股

• 推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）。

附录内容

监管与政策

• 2025年7月30日，政治局会议决定召开二十届四中全会，并部署政策落地。
• 7月31日，国常会部署实施消费与经营贷贴息政策。
• 8月1日，央行召开下半年工作会议，强调保持流动性充裕，支持实体经济。
• 8月1日，财政部与税务总局发布国债利息收入恢复征收增值税政策。

上市公司公告

• 建设银行发行二级资本债券（第二期），规模为450亿元。
• 苏州银行首次公开发行A股前已发行股份上市流通。
• 苏农银行持股5%以上股东股份解除质押及再质押。
• 青岛银行发布2025年半年度业绩快报，盈利与资产质量稳步提升。
• 江苏银行、厦门银行高管任职资格获监管核准。

图表与数据

• 图1：银行间债券市场投资者结构（截至2025年6月）
• 图2：商业银行债券持有结构（截至2025年6月）
• 图3：沪深300及银行板块涨跌幅（截至2025/08/01）
• 图4：银行各细分板块涨跌幅（截至2025/08/01）
• 图5：恒生综合指数及内地银行板块涨幅（截至2025/08/01）
• 图6：A股银行个股涨跌幅（截至2025/08/01）
• 图7：银行个股A/H折溢价（截至2025/08/01）
• 图8：A股市场银行股估值PB（LF）及折溢价（截至2025/08/01）
• 图9：A股市场各行业股息率（截至2025/08/01）
• 图10：公开市场操作数据
• 图11：MLF净投放金额
• 图12：央行7天逆回购金额
• 图13：LPR和7天逆回购利率
• 图14：Shibor走势
• 图15：银行间同业拆借加权利率
• 图16：同业存单发行利率
• 图17：国债到期收益率
• 图18：企业债（AAA）到期收益率
• 图19：社融存量
• 图20：社融增量
• 图21：社融分项数据
• 图22：金融机构贷款余额及增速
• 图23：金融机构贷款数据-居民部门
• 图24：金融机构贷款数据-企业部门
• 图25：金融机构存款数据
• 图26：金融机构分部门存款数据
• 图27：全市场理财产品预期收益率

评级标准

• 行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（涨幅在-5%~10%之间）、回避（跌幅5%以上）。
• 公司评级：推荐（涨幅20%以上）、谨慎推荐（涨幅在5%~20%之间）、中性（涨幅在-5%~5%之间）、回避（跌幅5%以上）。

联系信息

• 分析师：张一纬，中国银河证券研究院银行业分析师。
• 研究助理：袁世麟。
• 联系方式：
  • 张一纬：电话010-8092-7617，邮箱zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn。
  • 袁世麟：邮箱yuanshilin_yj@chinastock.com.cn。