10月行业PMI景气观察：消费升、设备平、原材料分-20171114-光大证券-21页-1mb

消费升、设备平、原材料分化——10月行业PMI景气观察总结

核心内容

10月份制造业PMI数据显示，消费板块景气度提升，机械设备板块基本持平，原材料板块出现分化。整体来看，部分下游行业表现强劲，而上游行业则面临供需矛盾和价格压力。

主要观点

1. 消费板块：景气度提升，分化明显

• 医药制造：景气度最高（PMI排名第1），供需两旺推动行业景气度超越季节性回升，后续仍有望保持高景气。
• 农副食品加工业：景气度次高（排名第2），国内需求旺盛推动新订单和生产高增长，补库存需求或支撑后续景气。
• 汽车制造业：景气度处于第4位，受季节性因素和购置税政策退出影响，后续景气回落概率较大。
• 纺织服装服饰业：景气度最低（排名第15），但景气度反弹早于往年，去库存后有望迎来补库存支撑。

2. 机械设备板块：景气度基本持平，部分行业出现回落

• 专用设备制造业：景气度较高（排名第3），呈现超越季节性的高景气，但后续景气回落概率较大。
• 通用设备制造业：景气度较高（排名第6），受外需支撑，但预计后两个月将出现季节性回落。
• 电气设备制造业：景气度保持高位（排名第9），新订单扩张快于生产，价格或有上升压力。
• 计算机通信设备制造业：景气度略有下降（排名第10），生产扩张放缓，原材料库存下降，供给约束影响景气度回升。
• 金属制品业：景气度基本持平（排名第8），新订单和生产量均不及去年同期，后续回落概率较大。

3. 原材料板块：分化显著，部分行业景气度回落

• 化纤行业：景气度上升（排名第5），但出口订单和新订单指数回落，价格或承压。
• 有色金属冶炼：景气度略升（排名第8），但生产扩张快于需求，价格回落压力较大。
• 化学原料及制品制造业：景气度回落（排名第11），生产扩张显著放缓，PMI早于季节性回落。
• 非金属矿物制品业：景气度略降（排名第12），生产收缩可能推动建材价格上涨。
• 黑色金属冶炼及压延加工业：景气度回落（排名第13），新订单回落幅度较大，但生产扩张仍快于需求，价格难有大幅上涨。
• 石油加工炼焦业：景气度明显回落（排名第14），供需双降，冬季限产影响需求改善空间。

关键信息

• 行业分类：将制造业细分为消费、机械设备、原材料三大板块，分别涵盖4、5、6个子行业。
• PMI数据趋势：消费板块整体改善，机械设备维持高位，原材料分化严重。
• 未来展望：
  • 消费行业：医药和农副食品景气度有望持续，纺织服装或逐步回升。
  • 机械设备：专用设备可能接近高点，通用设备预计季节性回落。
  • 原材料：化纤、有色等生产扩张快于需求，价格承压；非金属矿物、化工等可能因供给受限而支撑价格。

风险提示

• 房地产市场超调可能引发经济失速风险，对整体制造业景气度产生负面影响。

分析师介绍

• 谢超：光大证券策略分析师，北京大学经济学博士，有多年宏观和策略研究经验。
• 张安宁：光大证券策略分析师，中国准精算师，研究覆盖大势研判、行业比较和专题研究。

投资评级体系

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• 本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而有较大差异。
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