20230430-财通证券-2023年4月PMI数据解读_PMI预示复苏难以为继__6页_538kb

报告摘要

事件回顾：报告分析了2023年4月中国PMI数据，其中制造业PMI降至49.2%（前值51.9%），首次三个月低于临界值，显示制造业景气度转弱。非制造业PMI为56.4%（前值58.2%），保持相对稳定。
核心观点：尽管制造业PMI显著回落，但报告认为经济复苏未面临“断崖式”下滑的高风险。这得益于一季度疫情基数效应带来的高环比增长压力，以及服务业和建筑业PMI高企的支撑。报告强调，"超额融资"而非"超额储蓄"是疫情以来支撑经济的关键因素，年初良好的信贷和融资数据确保了年内恢复势能。
具体分析：制造业方面，PMI主要分项指标显示供给相对稳定（生产指数仍高于50），但需求急剧放缓（如新订单下降48个百分点），受内外需双重影响，尤其是内需走弱更明显。大企业PMI回落更深，多个行业中位景气度下降，但专用设备等行业仍强劲。非制造业保持高景气，服务业PMI连续三个月位于较高水平，建筑业PMI创2012年以来新高，反映土木工程建筑等领域的快速扩张。
风险提示：报告指出，潜在风险包括政策变动和经济恢复不及预期，可能影响复苏进程。

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