20191205-中原证券-有色金属行业月报：中美贸易协议前景不明朗，或有托底政策促经济企稳_19页_2mb

有色金属行业月报总结

核心内容概述

本报告为中原证券发布的有色金属行业月报，分析了11月有色金属板块的表现、金属价格及库存变动、下游行业需求情况、宏观与行业资讯、行业观点与投资建议等内容。报告指出，在中美贸易摩擦及全球经济放缓的背景下，有色金属行业整体表现优于沪深300指数，部分子行业及个股表现突出，同时指出未来市场存在不确定性，需关注政策变化与市场风险。

主要观点

1. 有色板块表现

• 11月，上证综指下跌1.95%，而有色板块上涨1.44%，是表现第三好的板块。
• 子行业中，钴镍板块涨幅显著，达到19.8%；稀有金属和铝板块正收益，其他板块下跌，铅锌跌幅最大。
• 个股方面，27家公司上涨，77家公司下跌。

2. 金属价格及库存变动

• 贵金属：COMEX黄金下跌3.22%，上海黄金下跌5.8%；COMEX白银下跌2.62%，上海白银下跌5.33%。美元指数上涨0.99%，贵金属整体偏弱，但避险情绪上升可能带来反弹。
• 基本金属：LME铜价上涨1.42%，铝价上涨0.28%；铅价下跌9.89%，锌价下跌8.30%，镍价下跌17.90%，锡价下跌0.18%。SHFE铜价下跌0.11%，铝价上涨0.43%，铅价下跌7.07%，锌价下跌4.95%，镍价下跌17.07%，锡价上涨0.13%。铜、铝库存处于历史低位，价格有望企稳反弹。
• 小金属：钼精矿价格大跌13.79%，钨精矿和仲钨酸铵价格持续下跌，钴价回调，但或已度过最坏时期。钛价稳定。
• 稀土：氧化镝价格反弹5.92%，其他品种价格较弱，短期有望企稳，但中长期受海外供给影响，价格回升压力较大。

3. 下游行业需求情况

• 地产：房价同比增速继续回落，但地产销售略有好转，房地产投资增速为10.3%。
• 汽车：销量降幅收窄至10%以内，但整体表现仍偏弱。
• 家电：冰柜产量持续高增长，彩电产量负增长扩大，空调和冰箱产量增速放缓。

4. 宏观与行业资讯

• 美国通过涉港、涉疆法案，为中美贸易谈判蒙上阴影，避险情绪或上升，有利于贵金属价格。
• 11月中国制造业PMI为50.2%，重回荣枯线上方，显示经济有所企稳。
• 国内有色金属行业产量略有增长，但部分行业如电解铝产量持续负增长。
• 智利国家铜业公司Codelco产量下降，铜供给面临压力。
• 嘉能可Mutanda矿山提前关闭，对2020年全球钴供给产生影响，钴过剩局面有望改善。

关键信息

• 投资建议：有色金属行业整体估值处于历史中位数以下，建议关注“同步大市”评级，重点关注贵金属、工业金属和小金属板块。
• 建议关注公司：山东黄金、洛阳钼业、华友钴业、云南铜业、南山铝业、宝钛股份。
• 风险提示：中美贸易协议前景不明朗，宏观经济继续下行。

行业投资评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间；
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上；
• 增持：公司相对大盘涨幅在5%至15%之间；
• 观望：公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间；
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

11月有色金属行业整体表现优于大盘，部分子行业如钴镍、贵金属表现突出，但整体仍受经济下行压力影响。小金属价格普遍下跌，但部分品种或已企稳。宏观经济和中美贸易谈判的不确定性仍是影响市场的重要因素，建议投资者关注政策动向和行业供需变化，把握投资机会。