20231225-国投安信期货-铅周报_矛盾不足_偏弱震荡_14页_5mb

铅周报总结

核心内容概述

本周铅价呈现偏弱震荡走势，主要受到供需双弱格局的影响。LME铅库存维持高位，国内铅社会库存窄幅震荡，而需求端表现疲软，缺乏明显增量预期。成本端支撑较为稳固，但整体市场情绪偏空，价格反弹受限。

市场回顾

• 行情走势：上周美元指数偏弱运行，伦铅下行压力减弱，但高库存打压多头情绪，内外盘铅价均承压于20日均线，反弹节奏不畅。
• 价格表现：沪铅主力价格震荡，短期反弹压力位在1.6万元/吨，预计1.54万元/吨上方震荡。

基本面分析

1. 库存与升贴水

• LME铅库存：维持接近13万吨高位，0-2月贴水仍高于30美元。
• 国内社会库存：SMM铅锭社库环比增加0.08万吨至7.22万吨，供需双弱下库存持续窄幅震荡。
• 精废价差：当前为75元/吨，较上周有所收窄，但下游仍倾向采购原生铅，缓解了累库压力。

2. 需求端

• 铅酸蓄电池开工率：周度开工率环比上升0.73个百分点至71.09%，其中汽车蓄电池因天气原因替换需求好转，但电动自行车蓄电池消费依旧低迷。
• 电池市场：价格持续走低，经销商库存走高，关注1月汽车和蓄电池需求能否延续。
• 下游需求：临近元旦假期，铅节前反弹动能不足。

3. 成本端

• 废电瓶供应：受地震和暴雪影响，废电瓶供应偏紧，北方多家还原铅炼厂停产。
• 铅精矿进口：11月铅精矿进口9.64万实物吨，环比下降1.18%；银精矿进口下降15.82%，红海事件无明显影响。
• 成本支撑：四季度矿延续供不应求，成本端依旧提供底部强支撑。

4. 供应端

• 原生铅炼厂开工率：SMM原生铅炼厂周度开工率环比下滑0.41个百分点至55.53%，主因河南地区原料受限。
• 再生铅开工率：SMM再生铅周度开工率环比上升3.69个百分点至35.4%，安徽地区部分减产企业恢复生产。
• 炼厂检修：湖南、云南、广东、广西等地原生铅炼厂提及12月底或1月初检修，青海一炼厂将停产半年。

操作评级

• 铅：操作评级为中性偏弱，短线震荡为主，关注1.54万元/吨上方压力。

数据与图表分析

1. 价格与价差

• SMM1#铅锭平均价：15525元/吨，与上周持平。
• 再生精铅平均价：15450元/吨，较上周上升50元/吨。
• 精废价差：75元/吨，较上周下降25元/吨。
• 铅蓄电池价格：电蓄48V/12AH价格下降5.36%，汽蓄QW/60AH价格与上周持平。

2. 库存情况

• LME铅库存：维持高位，分大洲库存分布稳定。
• 上期所铅库存：持续震荡，与沪铅主力价格走势相关。
• SMM社会库存：持续增加，区域分布显示库存集中于部分省份。

3. 开工率与产量

• 原生铅产量：11月产量为30.54万吨，环比略有下降。
• 再生铅产量：11月持证产量为39.39万吨，非持证产量稳定。
• 铅精矿加工费：内外盘加工费维持高位，显示供应偏紧。
• 铅精矿TC价格：维持稳定，显示市场对原料需求依旧强劲。

4. 进出口情况

• 铅精矿进口：11月进口量为9.64万吨，环比下降1.18%。
• 铅精矿含铅60%+银精矿含银40%：当月进口量显示原料供应偏紧。
• 铅净进口：11月净进口量为0.4万吨，环比下降。

蓄电池市场

• 出口情况：铅酸蓄电池出口数量下降，出口累计同比表现疲软。
• 出口细分：用于起动活塞式发动机的铅酸蓄电池出口表现较弱，其他类型亦无明显增长。
• 汽车产量：中国汽车月度产量有所波动，与蓄电池需求存在一定关联。

行业展望

• 供需格局：再生铅供应逐渐恢复，原生铅炼厂检修增加，消费端缺乏增量预期。
• 市场情绪：整体市场情绪偏弱，价格反弹受限。
• 未来关注点：1月汽车和蓄电池需求能否延续，精废价差走势，以及库存变化对价格的影响。

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