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原油周报：风险偏好回升，油价短线或偏强

综合分析与交易策略

• 宏观面：美联储主席鲍威尔暗示9月降息概率超90%，缓解市场对经济衰退的担忧，风险偏好回升，支撑油价短期走强。市场预期美联储将因就业和通胀风险平衡点变化调整政策立场。
• 地缘政治：俄乌冲突未见缓和，双方能源设施遭到高频袭击，同时制裁伊朗持续、中东局势紧张，地缘扰动风险增加。
• 供需平衡：中东现货市场强势，Dubai贴水高位压制亚洲炼厂利润。欧美原油月差走弱，但欧美炼厂开工维持高位，利润仍偏强。长期过剩预期存在，但短期累库尚未充分显现，预计Brent主力在66-70美金/桶区间。
• 交易策略：单边震荡，套利方面国内汽油裂解偏空，柴油裂解偏空。

核心逻辑分析

1. 美联储降息预期提振市场风险偏好。
2. 俄乌冲突和中东局势持续紧张，地缘风险溢价上升。
3. 短期供应端变化有限，但仍不可忽视。
4. 需求方面，炼厂开工率维持高位，但成品油裂解利润差异明显。
5. 空头持仓拥挤，需关注减仓带来的反弹。

周度数据追踪

• 库存与供需：全球原油库存同比下降，当前去库速度加快。按平衡表观，三季度旺季可能呈现反常态累库。
• 地区现货：中东市场强势，北海市场走弱。
• 裂解与利润：西北欧柴油裂解反弹，汽油裂解走强；亚太高硫裂解回落；北美柴油裂解走强，汽油裂解缓慢抬升。
• 持仓分析：Brent和WTI投机头寸中，空头持仓较高，不排除减仓支撑油价反弹。

重点关注

• 投机基金持仓变化、OPEC+增产政策、地缘政治突发事件。
• 报告显示，短期需求支撑仍在。

风险提示

长期供给过剩压力，美东沿岸库存去库节点影响，地缘冲突升级超预期风险。

免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作风险自负。