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迈瑞医疗2026年中报总结

核心内容概述

迈瑞医疗在2026年上半年实现了营业收入177.47亿元，同比增长6.00%，但归母净利润同比下滑5.37%，扣非净利润同比下滑3.32%。这一业绩表现主要受到汇率波动带来的汇兑损失影响。若剔除汇兑影响，净利润和扣非净利润分别同比增长8.68%和11.08%。公司预计2026年全年国际业务将延续快速增长，国内业务也将实现正增长，并在2027年及之后进入更稳定的持续增长阶段。

主要观点

1. 市场表现与业务结构

• 收入增长：2026年上半年营业收入同比增长6.00%，但归母净利润和扣非净利润同比下滑。
• 利润调整：净利润和扣非净利润若剔除汇兑损失，分别同比增长8.68%和11.08%。
• 区域增长：
  • 海外市场：2026H1海外收入达94.71亿元，同比增长13.67%（美元口径增长18.42%），收入占比达53%。
    • 欧洲增长25%，英国、法国、意大利均实现超30%增长。
    • 拉美增长20%，亚太增长17%。
    • 印度、墨西哥、巴西等主要发展中国家增长显著。
  • 国内市场：2026H1国内收入82.76亿元，同比下降1.61%，但降幅明显收窄，好于行业平均水平，显示公司经营韧性。

2. 业务板块增长情况

• IVD（体外诊断）：收入68.65亿元，同比增长9.58%，业务占比近39%。
  • 免疫业务增长超15%，国际IVD业务增长超20%。
  • 免疫、生化、凝血在国内平均市场占有率升至近14%。
  • MT8000流水线国内新增订单超260套，新增装机近200套，海外装机12套。
• 生命信息与支持：收入48.11亿元，同比下降0.11%，但国际业务增长超10%，占比升至77%。
• 医学影像：收入28.36亿元，同比下降5.78%，国际业务占比达68%，超高端超声产品增长超30%。
• 新兴业务：收入31.10亿元，同比增长19.59%，占比约18%，其中微创外科和微创介入收入同比增长约25%。

3. 研发与创新

• 公司2026H1研发投入达17.79亿元，占营收比重10.02%。
• 自主研发多项全球/国内首创核心技术，覆盖诊断、影像、外科、AI等多个领域。
• 新产品在NMPA、CE、FDA推进注册，持续完善产品矩阵。
• 构建“设备+IT+AI”数智医疗生态系统，落地多个垂域大模型方案，子公司惠泰医疗电生理PFA脉冲消融已实现规模化临床落地。

4. 股东回报

• 拟实施2026年第二次中期分红，派发现金股利16.12亿元，两次合计分红31.27亿元，占上半年归母净利润的65.19%。
• 自上市以来，公司累计分红及回购金额近IPO募资额的七倍，体现公司稳健盈利能力和对未来的信心。

关键信息

• 财务预测：
  • 2026-2028年归母净利润预测分别为85.99亿元、102.04亿元、119.31亿元，同比增长分别为5.69%、18.66%、16.93%。
  • EPS预测分别为7.10元、8.42元、9.85元，当前股价对应2026-2028年PE分别为23倍、20倍、17倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级，认为公司作为国内医疗器械龙头，高端化、多元化、全球化战略将推动其成长为全球医疗器械龙头，未来海外及新兴业务将成为主要增长动力。

风险提示

• 医疗设备招标节奏波动
• 体外诊断试剂价格大幅下降
• 国内需求复苏不及预期
• 核心产品销售放量不达预期
• 国际化战略推进不及预期
• 新兴业务发展不达预期

财务指标预测

分析师信息

• 程培：医药行业首席分析师，上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，10年以上医学检验及医药行业研究经验，曾获多项最佳分析师奖项。
• 孟熙：新加坡国立大学数量金融硕士，2022年加入中国银河证券研究院，从事医药行业研究工作。

投资者须知

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