20250323-华安证券-策略研究周度报告_历年二季度哪些板块容易出现行情__12页_626kb

历年二季度哪些板块容易出现行情？总结

核心内容

本报告分析了2025年二季度A股市场的行业配置机会，指出在外部关税风险和内部政策力度有限的背景下，市场将维持高位震荡态势。在此环境下，行业轮动仍是主旋律，建议关注滞涨低估行业及有政策催化的板块。

主要观点

• 市场环境：外部关税风险持续累积，尤其是临近4月2日特朗普可能开征“对等关税”，对市场形成扰动。国内经济数据略低于预期，两会后政策落地节奏和力度不及市场预期，基本面支撑有限。
• 行业表现：消费板块在完整区间内表现较好，成长板块则更多出现阶段性行情。
• 配置建议：关注两条主线，一是具备配置性价比与中长期战略价值的银行、保险；二是前期低估滞涨且有政策催化的医药、汽车（不含零部件）、家电（不含零部件）。

关键信息

市场热点分析

市场热点1：如何看待海外风险及美联储议息会议基调？

• 4月2日特朗普将实施“对等关税”，关税风险预计持续累积。
• 3月FOMC会议略偏鸽派，但降息态度谨慎，对市场提振有限。
• 市场对6月降息预期略有上升，但整体信号偏弱。

市场热点2：如何看待前2月经济数据及两会后政策力度？

• 1-2月经济数据略低于预期，拟合GDP增速约5.27%，高于经济增长目标。
• 两会后政策落地力度低于市场预期，如《提振消费专项行动方案》和LPR降息预期落空。
• 社零增速有所修复，但整体偏低；汽车零售额同比下降，主因降价。

行业配置热点

配置热点1：历年二季度，哪些板块较多出现机会？

• 完整区间表现：消费风格整体表现较好，行业平均涨幅前10包括食饮、美护、家电、电子、汽车、社服、电力设备、医药、有色、煤炭。
• 区间内最大涨幅：电子、社服、电力设备、美护、食饮、军工、汽车、计算机、有色、通信。
• 剔除影响后关注：电子、汽车、社服、有色。

配置热点2：DeepSeek主题行情后，泛TMT板块调整到位了吗？还有多大空间？

• 泛TMT板块自2月下旬见顶回落，当前处于估值消化阶段。
• 历史经验表明，泛TMT板块调整幅度通常在20%-40%之间，其中计算机、传媒调整幅度较大（30%-35%），通信和电子相对较小（20%-25%）。
• 当前回调幅度：计算机8.1%、传媒8.1%、通信10.1%、电子7.6%。
• 调整空间：通信、电子仍有5%-20%回调空间；计算机、传媒仍有22%-27%回调空间。

行业轮动建议

• 主线1：银行、保险等权重股，具有配置性价比和中长期战略价值。
• 主线2：医药、汽车（不含零部件）、家电（不含零部件）等前期低估滞涨且有政策催化的行业。

风险提示

• 国内政策落地不及预期；
• 市场对国内经济基本面预期持续恶化；
• 美股调整对全球资本市场偏好产生抑制；
• 美国对华政策超预期严厉。

图表说明

• 图表1：地产链条消费开年维持正增长；
• 图表2：可选消费品整体增速有所改善（除汽车外）；
• 图表3：地产与基建投资增速较去年有所改善；
• 图表4：地产主要数据同比下降，新开工下行明显；
• 图表5：工业增加值环比延续改善态势，强于制造业PMI；
• 图表6：建筑类商品产量增速有所回落；
• 图表7：近9年二季度全区间内各指数以及风格涨跌表现；
• 图表8：近9年二季度全区间内各指数以及风格区间最大表现；
• 图表9：本轮计算机涨幅已接近Sora行情下的涨幅；
• 图表10：除传媒外，其余板块估值百分位均超过可比情况的最高水平。

结论

在二季度市场高位震荡的背景下，投资者应关注消费、银行、保险、医药、汽车和家电等板块，同时留意政策催化与估值调整带来的轮动机会。