20250323-万联证券-策略周观点2025年第1期_国内经济运行起步平稳_9页_2mb

国内经济运行起步平稳 - 策略周观点2025年第1期总结

核心内容概述

本报告分析了2025年3月17日至3月21日期间A股市场的运行情况，结合国内经济数据和政策动向，提出投资建议和风险提示。整体来看，A股市场表现偏弱，但经济运行起步平稳，发展态势向新向好，政策支持与市场活力同步增强。

主要观点

市场表现

• 主要股指下跌：本周A股主要股指整体下跌，其中科创50跌幅最大，达-4.16%；创业板指和深证成指分别下跌-3.34%和-2.65%。
• 行业涨跌分化：申万一级行业中，石油石化、建筑材料、环保等板块涨幅领先，而计算机、传媒、美容护理等行业跌幅较大。
• 成交额下降：两市周内日均成交额为15,496.84亿元，较上周下降6.41%。电子行业成交额最高，为9720.42亿元，位居行业第一。

估值水平

• 主要指数估值：上证50动态市盈率历史分位数最高，为65.71%；其他指数如沪深300、中证500等分位数相对较低。
• 行业估值分布：12个行业动态市盈率高于历史50%分位数，包括综合、计算机、电子等；社会服务和农林牧渔行业估值处于较低水平，低于历史10%分位数。部分行业如计算机、煤炭、电子等动态市净率也高于历史50%分位数。

财经要闻

• 消费政策出台：国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，提出8大方面30项重点任务，其中“城乡居民增收促进行动”被置于首位。
• 经济数据向好：1-2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，社零增长4.0%，固定资产投资增长4.1%（扣除房地产后为8.4%）。
• 金融监管强化：证监会拟进一步规范派出机构监管职责，强化风险监测与处置机制。
• 货币政策协调：中国人民银行召开2025年国库工作会议，强调推进货币政策与财政政策协调配合。

关键信息

海外政策动态

• 美联储在3月议息会议上决定暂停降息，维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间。
• 鲍威尔表示，美国经济强劲但存在不确定性，经济衰退风险上升，预计通胀和失业率将有所抬升，关税可能带来不利影响。

国内经济运行

• 生产端：1-2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，较2024年全年有所提升。
• 需求端：以旧换新相关商品销售良好，社零同比增长4.0%，较2024年全年提高0.5pct。
• 固定资产投资：同比增长4.1%，扣除房地产后增长8.4%，显示经济复苏态势。

投资建议

• 关注“两新两重”投资主线：优先选择需求回升幅度大、经营稳健的龙头企业。
• 布局新质生产力相关成长板块：重点关注电子、AI算力等具有高成长性的行业。

风险提示

• 政策变动风险：政策调整可能对市场产生影响。
• 企业盈利不及预期：部分企业业绩可能未达预期。
• 经济数据不及预期：未来经济数据若未达预期，可能影响市场情绪。

行业与公司投资评级

行业评级

• 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司评级

• 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

附注

• 报告由万联证券研究所发布，分析师为宫慧菁，执业证书编号为S0270524010001。
• 报告内容基于公开信息整理，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。