20180816-华创证券-赢时胜-300377.SZ-2018年中报点评_业绩快速增长_受益大资管信息化持续推进_4页_444kb

报告摘要

赢时胜在2018年上半年实现了业绩快速增长，受益于大资管行业信息化的持续推进。公司营收和净利润均显著增长，展现出强劲的业务发展势头。

业绩增长显著：2018年上半年实现营收3.07亿元，同比增长56.81%；归母净利润7569.02万元，同比增长51.08%；扣非净利润6973.25万元，同比增长39.92%。
季度表现稳健：第二季度营收1.63亿元，同比增长38.27%；归母净利润和扣非净利润分别同比增长42.72%和26.86%，保持增长趋势。
业务结构优化：软件开发与销售业务增长迅速，营收2.09亿元，同比增长79.06%，毛利率大幅提升至88.76%。技术服务收入同比增长22.42%，表明公司业务结构持续优化。
受益政策驱动：资管新规等政策推动了大资管行业的净值化管理和公允价值计量，从而加速了IT系统升级改造的需求，公司有望充分受益。
技术创新布局：公司积极布局大数据、云计算、人工智能、区块链和微服务等技术领域，同时通过参股慧闻科技、参与设立怀光智能等方式，加强在AI和图像识别等领域的技术储备，推动智能运营服务的发展。
投资建议：公司作为国内资产IT龙头，业绩增长明显，未来数年有望保持增长，给予“推荐”评级。预计2018-2020年净利润分别为2.80亿元、3.90亿元、5.08亿元，对应PE分别为39倍、28倍、22倍。
财务健康：公司资产负债率较低，财务费用为负，显示良好的财务状况；经营性现金流改善，显示业务盈利能力增强。

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营收（百万）	537	772	1,048	1,369
同比增速(%)	53.1%	43.8%	35.6%	30.6%
归母净利润（百万）	208	280	390	509
同比增速(%)	72.2%	34.4%	39.4%	30.4%
每股收益（元）	0.28	0.38	0.53	0.69
市盈率(倍)	53	39	28	22
市净率(倍)	4	4	3	3

指标	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率	82.7%	82.6%	83.1%	83.1%
净利率	41.1%	37.8%	38.4%	38.3%
ROE	7.7%	9.4%	11.6%	13.1%
ROIC	8.3%	11.6%	13.6%	14.7%
资产负债率(%)	8.9%	8.2%	9.4%	8.0%
流动比率(%)	612.1%	754.5%	731.8%	934.5%
速动比率(%)	611.2%	753.3%	730.5%	932.8%
总资产周转率	0.2	0.2	0.3	0.3
应收账款周转天数	233	233	233	233
应付账款周转天数	25	25	25	25
存货周转天数	9	9	9	9