20250826-开源证券-兴发集团-600141.SH-公司信息更新报告_业绩符合预期_拟收购桥沟矿业增强磷矿资源保障_6页_1mb

兴发集团（600141.SH）研究报告总结

公司业绩概述

兴发集团发布2025年中报，实现营业收入146.20亿元，同比增长9.1%，但归母净利润7.27亿元，同比下降9.7%，扣非净利润6.65亿元，同比下降11.8%。其中，2025年第二季度实现营业收入73.91亿元，同比增长13.4%、环比增长2.3%；归母净利润4.16亿元，同比增长1.7%、环比增长34%；扣非净利润4.37亿元，同比增长10.1%、环比增长91.1%。业绩符合预期，维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为20.62亿、23.27亿、26.82亿元，对应EPS1.87、2.11、2.43元/股，当前股价对应PE为14.5、12.8、11.1倍。

关键财务指标

整体来看，公司收入维持增长，但净利润受价格和成本影响较大。未来3年净利润预计稳步增长，估值持续走低，反映市场对增长的信心。

分业务表现

2025年上半年，公司各业务板块表现如下：

• 特种化学品：营收26.15亿元，同比+0.3%，销量增长7.9%，但价格同比下降7.1%。
• 农药：营收25.68亿元，同比-3.8%，销量增长4.3%，价格同比下降7.8%。
• 肥料：营收19.24亿元，同比-3.9%，销量下降9.0%，价格上升5.6%。
• 有机硅系列产品：营收13.69亿元，同比+16.6%，销量增长36.3%，但价格同比下降14.5%。

尽管部分业务销量增长，但价格压力较大，影响整体盈利能力。第二季度环比改善明显，尤其在细分领域呈现积极变化。

战略发展计划

公司全资子公司保康楚烽拟以现金85，457.14万元收购湖北尧治河化工持有的桥沟矿业50%股权，使桥沟矿业成为公司全资孙公司。该矿保有磷矿资源储量1.85亿吨，设计产能200万吨/年。此次交易完成后，公司磷矿资源储量将从3.95亿吨增至5.80亿吨，显著提升磷矿开采能力，增强磷化工产业链综合竞争力。

风险提示

• 原材料及产品价格波动风险。
• 项目推进不及预期的可能性。
• 安全环保风险。

投资评级

分析师维持“买入”评级，认为公司通过增强磷矿资源保障，有望持续推进产业升级，地位进一步提升。

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