20220410-国贸期货-有色金属板块资讯周报_大宗商品研究报告_31页_3mb

报告摘要

国贸期货有色金属板块研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月11日至4月17日期间，有色金属板块，尤其是贵金属和铜、镍等金属的价格走势及影响因素。报告指出，受俄乌冲突、美联储货币政策及市场情绪等多重因素影响，贵金属价格整体偏强震荡，而铜价和镍价则呈现震荡走势，受库存变化和政策影响较大。

主要观点

1. 贵金属价格走势

金价：上周（4.4-4.8）金价创1周新高，周涨1.15%。
银价：伦敦银周涨0.54%，沪银周跌0.34%。
影响因素：
- 俄乌局势恶化，避险情绪升温，提振贵金属价格。
- 美联储缩表和加息预期增强，美元指数走强，抑制贵金属价格。
- 美国通胀预期回落，但地缘政治风险仍支撑贵金属价格。

2. 铜价走势

铜价：沪铜累计上涨600元/吨，涨幅0.82%；伦铜累计上涨83美元/吨，涨幅0.81%。
主要因素：
- 俄乌局势及欧美对俄制裁持续，影响能源供应和市场情绪。
- 国内稳增长政策预期增强，对铜价形成支撑。
- 全球铜库存处于历史低位，低库存对铜价形成明显支撑。
- 铜进口窗口持续关闭，进口亏损持续，但亏损幅度有所缩小。

3. 镍价走势

镍价：沪镍周涨幅0.12%，伦镍周跌幅0.03%。
主要因素：
- 美联储鹰派政策打压市场风险偏好，导致镍价宽幅震荡。
- 俄乌局势持续，市场担忧加剧。
- 全球镍库存小幅回升，但仍在低位，伦镍尚未回归基本面。
- 镍矿供应逐步增加，但受疫情影响，采购意向减弱。
- 不锈钢市场受疫情影响，需求疲软，价格震荡。

关键信息

1. 市场动态

美联储政策：3月会议纪要显示鹰派态度，计划每月缩表950亿美元，预计年底再加息225个基点。
美元指数：突破100关口，创23个月新高，周涨1.29%，易涨难跌。
美债收益率：2Y美债收益率突破2.6%，10Y美债收益率突破2.7%，创2019年以来新高。
通胀预期：尽管美国释放原油储备缓解通胀忧虑，但地缘政治风险仍支撑通胀预期。

2. ETF持仓变化

黄金ETF-SPDR：持仓减少1.24吨至1090.49吨，为7周以来首次减持。
白银ETF-SLV：持仓增加239.64吨至17615.52吨，升至2021年6月中旬新高。

3. 期货持仓情况

沪铜持仓：前二十名多头持仓增加2345手，空头持仓减少1414手，净持仓824手。
沪镍持仓：前二十名多头持仓增加2345手，空头持仓减少1414手，净持仓824手。

4. 库存数据

全球铜显性库存：67.15万吨，较上周增加1.72万吨，为2021年4月中旬以来高位。
LME铜库存：10.38万吨，周涨10.43%。
SHFE铜库存：9.66万吨，周涨3.72%。
LME镍库存：73692吨，周涨1.77%。
SHFE镍库存：8710吨，周涨1.79%。

5. TC/RC报价

铜精矿现货TC/RC：79-84美元/吨，均值81.5美元/吨，与上周持平。
镍矿价格：周内有所回落，菲律宾供应量上升，但疫情影响采购。

6. 不锈钢市场

不锈钢产量：2022年1-2月同比减少9%，其中300系产量增加8%。
不锈钢库存：周环比上升5.86%，年同比下降9.58%。
疫情对市场影响：无锡地区封控影响物流和成交，部分下游转向佛山采购。

策略展望

1. 短期

贵金属：避险需求和通胀忧虑仍支撑贵金属价格维持高位震荡。
铜：低库存支撑铜价高位运行，稳增长政策预期增强，铜价偏强。
镍：市场仍处于资金博弈阶段，短期维持宽幅震荡，建议观望。

2. 中期

贵金属：美联储激进加息和缩表政策压制贵金属价格，但下跌幅度可能小于上一轮。
铜：国内疫情和政策预期对铜价形成支撑，但需关注库存变化和政策落地。
镍：随着镍铁-高冰镍工艺实现量产，电解镍与镍生铁价差将持续收窄，中长期价格可能回调。

风险提示

宏观消息：美联储政策、俄乌局势、地缘政治风险等可能对市场产生重大影响。
仓单变化：铜、镍等金属的仓单变化可能影响价格走势。
印尼项目进展：印尼镍铁和不锈钢项目投产情况可能影响全球供应。
不锈钢去库情况：疫情缓解后不锈钢需求是否兑现，影响市场走势。

总结

本报告从宏观政策、市场情绪、库存变化、价格走势等多个维度分析了贵金属、铜、镍等有色金属的表现。总体来看，短期贵金属价格受避险情绪和通胀忧虑支撑，维持高位震荡；铜价受低库存和政策预期影响，维持偏强运行；镍价则因市场资金博弈和供需变化，维持宽幅震荡。中长期来看，美联储政策和地缘政治风险仍对市场构成压制，但铜和镍的供需格局可能逐步改善，价格或回归合理区间。投资者需关注宏观政策动向、库存变化及市场情绪，谨慎操作。

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