20231030-国海证券-中国中免-601888.SH-2023年三季报点评_积分政策收紧推动毛利率提升_业绩符合预期_5页_364kb

中国中免（601888）2023年三季报显示，公司业绩强劲增长，2023Q3营收达14979亿元，同比增长2787%，净利润1341亿元，同比增长9422%，Q1-3整体增速分别为2914%和1249%。主要原因是积分政策收紧改善了毛利率，从Q1-Q3毛利率环比提升至34.27%，以及机场客流恢复带动租金和销售费用增长，如上海浦东机场国际旅客量已超2019年。此外，国庆假期海南免税销售环比改善，预计Q4旺季表现良好。国海证券维持增持评级，下调盈利预测（2023-2025年营收CAGR 27%-23%，净利润CAGR 36%-24%），基于高奢入驻等利好因素，但需关注政策变化、竞争加剧和宏观经济风险。