20150211-申万宏源-海外观察双周报_美国就业改善超预期,长债收益率承压_25页_1mb

海外观察双周报（1.26-2.06）总结

核心内容概述

本报告总结了2015年1月26日至2月6日期间全球经济与金融市场的动向，重点分析了美国、欧洲及新兴市场的经济表现、货币政策变化、股市与债市走势、汇率波动及大宗商品价格变化。报告还提及了希腊债务危机、地缘政治风险、深港通进展等对市场的影响。

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主要观点

1. 美国经济持续改善，就业与薪资数据亮眼

• 非农就业数据超预期：1月新增非农就业人口25.7万人，远超预期的22.8万人，显示美国经济持续复苏。
• 薪资增长强劲：平均时薪环比增长0.5%，创七年新高，表明劳动力市场强劲。
• 制造业疲软，但服务业有所回升：制造业PMI终值53.9，服务业PMI终值54.2，整体经济改善。
• 贸易逆差扩大：12月贸易逆差达466亿美元，创两年新高，主要由于美元走强和出口疲软。

2. 欧洲经济回暖但通缩压力仍存

• 零售销售改善：欧元区12月零售销售同比增长2.8%，创2007年以来新高，显示消费回暖。
• 制造业PMI回升：1月制造业PMI终值51.0，为6个月新高，但出口未能明显改善。
• 希腊债务危机持续影响：希腊与国际债权人关系恶化，拒绝债务减记，导致市场情绪紧张。
• 欧元区通胀低迷：1月CPI同比下滑0.6%，核心通胀降至0.6%，通缩压力显著。

3. 中国货币政策宽松，但经济下行压力犹存

• 央行降准：自2012年5月以来首次降准，释放6500亿元流动性，显示宽松信号。
• CPI与PPI双降：1月CPI同比增长0.8%，PPI同比下滑4.3%，经济面临下行压力。
• 深港通推进：深港通设计方案进入实质性推进阶段，将助力A股纳入MSCI新兴市场指数。

4. 大宗商品市场波动明显

• 原油价格强势反弹：WTI上涨14.31%，Brent上涨19.41%，部分源于减产和罢工。
• 贵金属承压：金价下跌4.56%，银价下跌8.78%，主要由于避险情绪降温。
• 其他商品涨跌互现：铜、镍、铝等价格上涨，天然气、糖、锌等下跌。

5. 汇率市场震荡，美元企稳，欧元反弹

• 美元指数震荡企稳：受非农数据提振，美元指数小幅回落至94.70。
• 欧元反弹：欧元区经济改善，希腊局势缓和，欧元对美元升值1.00%。
• 其他货币承压：日元、加元、澳元等货币对美元贬值，卢布持续贬值。

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关键信息汇总

股票市场表现

• 成熟市场普涨：道琼斯工业指数上涨0.86%，标普500上涨0.18%，日本日经上涨0.78%，德国DAX上涨1.85%。
• A股大幅回调：上证综指下跌8.23%，恒生指数下跌0.69%。
• 行业分化明显：科技、综合、电讯、服务业板块上涨，其他板块下跌。

债券市场表现

• 美债收益率上行：2年期收益率上升15.71个基点至0.64%，10年期上升15.99个基点至1.96%。
• 欧债收益率整体上行：德国、法国、西班牙、意大利国债收益率均上升，希腊国债收益率飙升169.6个基点至10.11%。
• 避险情绪降温：美欧国债收益率受经济回暖和避险需求下降影响而上行。

大宗商品市场

• 原油价格反弹：WTI上涨14.31%，Brent上涨19.41%，但整体仍受需求疲软和供给过剩压制。
• 贵金属下跌：金价下跌4.56%，银价下跌8.78%，主要由于市场风险偏好回升。
• 其他商品波动：铜、镍、铝等上涨，天然气、糖、锌等下跌，市场情绪和供需格局影响显著。

汇率市场

• 美元震荡企稳：受美国经济数据支撑，美元指数小幅回落。
• 欧元反弹：欧元区经济略有改善，欧元对美元升值。
• 新兴市场货币承压：卢布、加元、澳元等对美元贬值，反映市场对风险的担忧。

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风险提示

1. 美国货币政策分歧：非农数据强劲可能促使美联储提前加息，影响债市。
2. 希腊债务风险持续：希腊拒绝债务减记，可能引发退欧风险，影响欧元区稳定。
3. 全球经济不确定性：中国和新兴市场经济压力大，美元持续走强，资本回流美国。
4. 大宗商品回调风险：虽然油价反弹，但整体市场仍处于低迷状态，需求疲软和供给过剩限制上涨空间。
5. 地缘政治风险加剧：俄乌冲突升级，ISIS杀害日本人质，加剧市场不安情绪。

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作者信息

• 分析师：孙海琳（S1180514040002）、朱晓明（S1180514050003）
• 研究助理：邱涤凡
• 联系方式：
  • 孙海琳：电话 (8610)88085761，邮箱 sunhailin@hysec.com
  • 朱晓明：电话 (8610)88085965，邮箱 zhuxiaoming@hysec.com
  • 邱涤凡：电话 (8610)88085961，邮箱 qiudifan@hysec.com

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