2021-10-10-北大国民经济研究中心-美联储缩债加息强于预期_人民币汇率震荡下跌_3页_193kb

核心观点

美联储缩债加息超预期引发美元走强，导致10月人民币汇率震荡下跌，预计在6.45～6.55区间双向宽幅波动。尽管中美关系缓和、中国维持货币政策稳定性或将吸引外资，但国内经济复苏放缓、全球疫情扰动以及美元指数维持震荡是施压因素。

多维因素分析

内部环境

• 经济周期性放缓：国内制造业PMI连续处于临界下方，新订单和生产指数低迷，显示经济复苏动能减弱。
• 政策支持：央行强调“稳健货币”和“汇率弹性”并重，要求金融机构坚持风险中性，但也提振外资流入。
• 复苏基础薄弱：疫情反复和汛情扰动短期数据，外部需求逐步回落拖累出口。

外部环境

• 美元走强预期：美联储加快缩债步伐超预期，推动美元震荡上行。
• 地缘政治缓和：中美元首通话、CPTPP申请等利好信号，或构筑部分支撑。
• 中美的联合声明：美国表态愿减少摩擦、推动合作，中期或有助稳定汇率预期。

具体原因与数据支撑

• 8月主要经济指标放缓：PMI在49-50区间挣扎，显示内需动能疲软。
• 美联储鹰派立场：鲍威尔称2022年中缩债合宜，加息预期抬升打压美元变化。
• 9月下旬汇率表现：
  • 在岸人民币汇率区间震荡。
  • 中间价和离岸汇率在接近6.50整数关口承压。
• 10月走势预测：6.45～6.55区间震荡，宽幅波动风险叠加。

结论

整体看，10月人民币汇率预计保持“底部支撑+顶部压力”区间结构，中期看除非主要矛盾反转（如经济超预期好转、美联储政策转向），超出区间上行风险较低。